Mientras se ordena la liquidación del promotor inmobiliario más asediado (y endeudado) de China, los efectos que el colapso de Evergrande tendrá sobre los inversores, los tenedores de deuda y los cientos de miles de compradores de viviendas que han pagado depósitos por sus viviendas siguen siendo inciertos.
Evergrande, el promotor inmobiliario chino, valía sólo 275 millones de dólares el lunes, un 99% menos que su máximo en 2017. Debe más de 300.000 millones de dólares a varios acreedores, según su informe financiero más reciente.
En una mordaz sentencia dictada el lunes por el Tribunal Superior de Hong Kong, la jueza Linda Chan dijo que “ya es suficiente”.
«Es indiscutible que la empresa es gravemente insolvente y no puede pagar sus deudas», dijo Chan. escribióya que ordenó a la empresa liquidar sus activos.
Pero hacer cumplir esa orden será el próximo desafío y es probable que la cola de acreedores que se están alineando se mantenga durante muchos meses.
Evergrande aún puede apelar el fallo del lunes. Más importante aún, más del 90% de sus activos –que incluir más de 1.300 proyectos de vivienda en 280 ciudades – se encuentran en China continental, una jurisdicción separada de Hong Kong, donde no está nada claro si se hará cumplir la orden del juez Chan.
“Buena suerte en la aplicación de la ley”, dice Anne Stevenson-Yang, fundadora de J Capital Research. Recordó que cuando Kaisa, otro promotor inmobiliario chino, incumplió sus deudas en 2015, los gobiernos locales en China tomaron el control de los desarrollos de Kaisa y les cambiaron el nombre, en algunos casos impidiendo físicamente al personal de Kaisa acceder a las propiedades.
Esto significa que los tenedores de bonos extranjeros –incluido Top Shine Global, que presentó la petición de liquidación contra Evergrande– quedarán “colgados”, dice George Magnus, economista y asociado de la Universidad Soas de Londres.
Y un rescate es poco probable. El gobierno chino «ciertamente no quiere dar prioridad a compensar las pérdidas de los acreedores extranjeros sobre los ciudadanos nacionales», dice Magnus. “Eso simplemente no sería un buen aspecto. Entonces, en la medida en que alguien vaya a pagar un precio, serán los tenedores de bonos extranjeros”.
Con los mercados bursátiles de Hong Kong y China en caída libre, un proceso de insolvencia comercial predecible es un pilar importante para determinar si las empresas extranjeras querrán o no seguir invirtiendo en China. Serán las medidas adoptadas por Beijing las que determinarán el grado en que los inversores extranjeros pueden confiar en que sus inversiones en empresas chinas serán tratadas de manera justa.
Pero muchos analistas creen que ya se ha creado el ambiente para esto.
“En la medida en que las empresas han ido evitando, gradual y cautelosamente, futuras decisiones de inversión en China… [Evergrande’s impact] es bastante neutral”, dijo Magnus.
La pregunta ahora es si la crisis de la empresa que alguna vez fue la joya del sector inmobiliario de China tendrá repercusiones en todo el sistema financiero en general.
Los analistas han advertido contra las predicciones del “momento Lehman” de China, cuando la quiebra del banco Lehman Brothers en 2008 se convirtió en una crisis para la economía estadounidense. Los expertos de China Beige Book, una firma de investigación financiera, dijeron que “el contagio es casi imposible” porque Beijing mantiene un estricto control sobre el sistema financiero en general.
El domingo, los medios estatales chinos reportado que el gobierno planea fusionar tres de los mayores administradores de deuda del país en el fondo soberano de riqueza, China Investment Corp, una medida que los analistas han señalado como un ejemplo de cómo Beijing se hace cargo de la reestructuración de las instituciones financieras en lugar de rescatarlas o pagar a los acreedores.
Evergrande aún puede impugnar la decisión del juez Chan. El director ejecutivo de la empresa calificó la sentencia de «lamentable», pero dijo que las operaciones continuarían en China continental, según la BBC.
Eso será importante para los muchos compradores de viviendas que han realizado pagos iniciales sobre propiedades cuya construcción Evergrande ha detenido. En 2021, cuando surgieron por primera vez los problemas de Evergrande, unos 1,6 millones de compradores de viviendas estaban en el limbo porque la empresa había cobrado sus depósitos sin entregarles sus casas.
En un país donde casi las tres cuartas partes de la riqueza de los hogares está ligada a la propiedad, el futuro de los activos de Evergrande será una gran preocupación para los cientos de miles de chinos comunes y corrientes cuyos ahorros pueden estar a punto de desaparecer.