2024-02-11 17:01:00
El rechazo de la Reserva Federal a las expectativas de recortes de las tasas de interés en las últimas dos semanas ha hecho que los inversores cierren la sesión observando los datos de inflación y acumulando más efectivo en fondos del mercado monetario.
Los inversores guardaron una cifra récord de 6,48 billones de dólares en fondos del mercado monetario estadounidense hasta finales de enero, y el saldo creció a medida que se esfumó la euforia en diciembre por un giro de la política de la Reserva Federal, según Crane Data.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, echó por primera vez agua fría sobre las agresivas expectativas de recortes de tasas en una reunión de política monetaria a finales de enero, al indicar que no era probable un recorte de tasas en marzo. Días después, continuó con una entrevista en “60 Minutes” de CBS News, en la que dijo a 6,6 millones de espectadores que el banco central actuaría con cuidado en los recortes de tipos porque la inflación aún no está controlada de manera convincente.
“Realmente le puso un gran freno”, dijo Deborah Cunningham, directora de inversiones de mercados de liquidez global de Federated Hermes, un grupo que tenía 560 mil millones de dólares en activos del mercado monetario al 31 de diciembre. “El mercado se adelantó a sí mismo en noviembre y diciembre”.
Bonos cautelosos
El optimismo anterior sobre tasas de interés más bajas, potencialmente tan pronto como en marzo, ayudó a que los fondos de bonos estadounidenses obtuvieran rendimientos positivos en 2023.
Sin embargo, muchos índices de bonos de referencia volvieron a estar en números rojos en febrero, y el rendimiento del Tesoro a 10 años BX:TMUBMUSD10Y subió al 4,186% el viernes, el más alto desde mediados de diciembre.
«El mercado de acciones no se daría cuenta, pero el mercado de bonos ciertamente está escuchando a Powell», dijo George Catrambone, jefe de renta fija de DWS Group, en una entrevista telefónica.
“Powell nos quitó la ponchera en enero, pero era necesario”, dijo. «Necesitan protegerse contra una reaceleración de la inflación».
Con ese telón de fondo, Catrambone calificó la publicación programada para el próximo martes del índice de precios al consumidor para enero como el «evento principal» de la semana, particularmente después de un sólido informe de empleo de enero y datos que muestran que la economía estadounidense creció un 3,3% en el cuarto trimestre.
Ver: Se publica el primer gran informe de inflación de 2024. Esto es lo que probablemente mostrará el IPC.
El viernes se publicó un IPC desestacionalizado para el cuarto trimestre con una tasa anual del 3,3%, lo que subraya el progreso que ha logrado la Reserva Federal para reducir las presiones sobre los precios desde un máximo de más del 9% en este ciclo. Aún así, el costo de vida sigue por encima del objetivo del 2% del banco central.
«Creo que la Reserva Federal está satisfecha con el progreso de la inflación hasta el momento, pero necesitamos ver más», dijo Catrambone. Con ese telón de fondo, sigue siendo partidario de invertir en la parte delantera de la curva de rendimiento del Tesoro, particularmente con tasas de las letras del Tesoro a 6 meses BX:TMUBMUSD06M por encima del 5% durante casi un año.
“Si bien el listón que hay que recortar es alto, el listón que hay que subir es aún más alto”, dijo Catrambone.
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El hito del S&P 500
Los tonos cautelosos en el mercado de bonos en las últimas semanas han estado ausentes en gran medida de las acciones estadounidenses, con el índice Dow Jones Industrial Average DJIA y el S&P 500 embarcándose en una ola de récords para comenzar 2024, y el índice Nasdaq Composite no muy lejos.
Adam Hetts, jefe global de multiactivos de Janus Henderson Investors, dijo que permanecer en efectivo puede ser tentador, especialmente el año pasado, cuando las preocupaciones sobre la recesión habían estado en primer plano durante tanto tiempo.
«Los inversores ahora esperan un escenario de Ricitos de Oro», dijo Hetts, una situación en la que la economía sigue creciendo pero la inflación sigue cayendo. En el camino, probablemente tendrán que soportar “noticias económicas frías y calientes”.
«Los inversores demasiado centrados en la bola de cristal de la recesión entraron en efectivo, atraídos por las altas tasas», dijo Hetts. Pero al evitar las acciones, los inversores se habrían perdido el avance de aproximadamente 23% del S&P 500 en los últimos 12 meses, según datos de FactSet.
«El efectivo es el rey para las necesidades de liquidez a corto plazo, pero tener sobreponderación en efectivo puede ser tóxico para la planificación financiera a largo plazo», afirmó Hetts.
Con ese fin, está a favor de una asignación más tradicional de 60:40 a acciones y bonos, especialmente dados los mayores rendimientos disponibles en renta fija de duración intermedia para compensar cualquier agitación que pueda estallar en acciones que parecen “valoradas a la perfección”.
El S&P 500 SPX cerró el viernes por encima de la marca de 5.000 por primera vez, mientras ganó un 1,4% durante la semana para cerrar en un récord de 5.0526,61, según Dow Jones Market Data.
Ver: El S&P 500 alcanza los 5.000 puntos por primera vez. Esto es lo que significa para el mercado.
Mientras tanto, el efectivo estacionado en fondos del mercado monetario ha estado ganando alrededor del 5% durante muchos meses, ayudado por el rendimiento de las letras del Tesoro a 1 mes BX:TMUBMUSD01M y a 3 meses BX:TMUBMUSD03M alrededor del 5,38% hasta el viernes, según Conjunto de hechos.
Con el nuevo «control de bienes raíces» en los mercados en torno a las expectativas de recortes de tasas este año, Cunningham de Federated Hermes dijo que no es difícil imaginar llegar a un saldo de 7 billones de dólares para los fondos del mercado monetario.
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