2024-02-16 10:59:38
(Bloomberg) — Temenos AG era el objetivo de inversores activistas incluso antes de que un informe de Hindenburg Research provocara la mayor caída en 15 años en las acciones de la empresa suiza de software bancario.
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Pero a diferencia del pasado, cuando los inversores señalaron de manera más amplia problemas de gobernanza en su suite corporativa, Hindenburg alega graves fallas en los libros de la compañía, lo que sugiere «importantes irregularidades contables». Temenos también «manipuló las ganancias», dijo el vendedor en corto en su informe, y agregó que las prácticas eran un «secreto a voces» en la empresa. Hindenburg dijo que llevó a cabo una investigación de cuatro meses durante la cual entrevistó a 25 ex empleados, “incluidos altos dirigentes”.
Temenos negó el informe, que dijo que «contiene inexactitudes fácticas y errores analíticos, junto con acusaciones falsas y engañosas». Los inversores esperarán que la compañía, que cuenta con el multimillonario suizo Martin Ebner como su segundo mayor accionista, responda detalladamente a las afirmaciones en su Día de los Mercados de Capitales el martes.
El desempeño pasado de Hindenburg sugiere que las acusaciones contra la compañía con sede en Ginebra podrían no desaparecer pronto. El vendedor en corto activista dirigido por Nate Anderson se ha hecho cargo de los imperios de empresarios de alto perfil en todo el mundo como Gautam Adani, Jack Dorsey, Carl Icahn, eliminando miles de millones de la capitalización de mercado de sus empresas en un momento dado. Desde entonces, las acciones de algunos de sus objetivos se han recuperado.
«Su trayectoria habla por sí sola y los inversores han aprendido a escuchar cuando toman una decisión», dijo Chris Beauchamp, analista jefe de mercado de la plataforma de comercio en línea IG. “Se toman su tiempo en la investigación que producen. Por eso, cuando hablan, el mercado les presta atención”.
La historia continúa
Las acciones de Temenos cayeron hasta un 9,5% el viernes, ampliando la caída del 28% del día anterior. La empresa vale ahora alrededor de un tercio en comparación con su máximo de 2019 de 13.000 millones de francos suizos (14.700 millones de dólares).
El informe de Hindenburg contiene acusaciones de proyectos fallidos y clientes frustrados en América del Norte, un mercado estratégico clave. Una división relativamente nueva que debía diversificarse desde el software bancario central hacia productos bancarios digitales se describe como un fracaso. El informe alega que la empresa se entregó a ingresos de ida y vuelta, adelantó renovaciones de contratos, retrocedió contratos y tuvo otras «señales de alerta contables clásicas».
«Nos tomamos en serio estas acusaciones», escribió en una nota Cengiz Sen, analista de Julius Baer, añadiendo que lo preocupante es la «afirmación de Hindenburg de haber entrevistado a ex altos dirigentes bien informados».
Un portavoz del supervisor financiero de Suiza, Finma, declinó hacer comentarios sobre Temenos, diciendo que no comenta sobre casos individuales. Bloomberg News también contactó a Hindenburg para solicitar comentarios.
El récord de Hindenburg
Algunos de los objetivos de Hindenburg, como Nikola y el Grupo Adani, todavía sufren las secuelas de las perjudiciales acusaciones que hizo sobre presunto fraude y manipulación del mercado.
Adani Group logró superar lo peor de la crisis cuando el tribunal superior de la India ordenó al regulador de mercados del país que concluyera su investigación en marzo y dijo que no eran necesarias más investigaciones. Mientras tanto, Icahn redujo a la mitad los dividendos de su empresa y prometió volver a centrarse en el activismo directo, que describió como el mejor enfoque de inversión.
Mientras tanto, en Temenos, incluso antes del informe Hindenburg, los analistas estaban divididos sobre la empresa suiza. Tenía cinco calificaciones equivalentes a compra, 10 retenciones y cuatro ventas, según datos compilados por Bloomberg. Sus acciones ganaron un 12% este año hasta el cierre del miércoles después de un repunte del 54% en 2023. Un año antes, las acciones se desplomaron un 60%.
La empresa se ha enfrentado a inversores activistas en el pasado. Petrus Advisers adquirió una participación en Temenos en octubre de 2022 y la presionó para que reformara su gestión y estableciera nuevos objetivos a medio plazo. El fondo obtuvo una victoria tres meses después, cuando el director ejecutivo, Max Chuard, renunció. Andreas Andreades, presidente de la empresa desde hace mucho tiempo, ha sido director ejecutivo interino desde entonces y ha dicho que no buscará la reelección, dejando a la empresa en medio de una larga búsqueda de un director ejecutivo.
Objetivo de adquisición
El fabricante de software luchó por reactivar su negocio después de que los bloqueos de Covid moderaran la demanda de software bancario in situ. El año pasado fue una especie de año de cambio.
Temenos mostró una “tracción bastante decente” tanto en el crecimiento de ingresos como de márgenes el año pasado, dijo el analista de Bloomberg Intelligence Tamlin Bason. Sin embargo, el flujo de caja libre de la empresa siguió teniendo dificultades y «definitivamente hay algunas lagunas de credibilidad allí», afirmó.
«Ha habido dudas persistentes sobre la eficacia con la que la administración podrá cumplir sus objetivos a mediano plazo», dijo Bason.
Temenos, creada hace tres décadas, dice en su sitio web que su plataforma permite a 1.200 millones de personas satisfacer sus necesidades bancarias diarias, o el 30% de la población bancaria mundial. La compañía dice que dos tercios de los 1.000 bancos más importantes del mundo y más de 70 bancos desafiantes en más de 150 países confían en su tecnología. Entre sus clientes se incluyen Standard Chartered, Julius Baer y Nordea, según su sitio web.
Temenos ha sido durante mucho tiempo un objetivo para empresas de adquisiciones, incluidas EQT AB, Permira, Thoma Bravo y KKR & Co. Las conversaciones de adquisición fracasaron en 2022 debido a divergencias de precios entre la gerencia y los accionistas. El último fue Nordic Capital.
Mientras tanto, un representante de Patinex, el holding del inversor suizo Ebner, declinó hacer comentarios sobre el informe Hindenburg o sobre Temenos. A través del vehículo, Ebner posee casi el 13% de la empresa.
Figura clave en la historia corporativa suiza, Ebner fue un inversionista activista durante décadas y un importante impulsor de maniobras en las juntas directivas, incluida la creación de UBS Group AG.
A mediados de los años 1980 fundó un banco y creó una sociedad de inversión. Procedió a ganar dinero comprando grandes participaciones en empresas y luego utilizando un enfoque activista para impulsar los precios de sus acciones. A finales de los años 90 se convirtió en un defensor de los pequeños inversores, viajando por el campo con pajarita, camisa de manga corta y gorra de béisbol para promocionar las acciones entre los suizos medios.
–Con la ayuda de Lisa Pham, Henry Ren y Thyagaraju Adinarayan.
(Actualizaciones con el registro de Hindenburg del décimo párrafo)
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