¿Cuándo aumentará aún más los tipos de interés el Banco de Japón? Plantea tres observaciones: julio, octubre y el año que viene

Mientras el Banco de Japón elevaba las tasas de interés por primera vez en 17 años al eliminar las tasas de interés negativas el día 19, crece el interés sobre el momento de realizar nuevos aumentos. El mercado espera aumentos de las tasas de interés una vez este año y una vez el próximo, y se espera que el yen bajo sea una variable.

Según el Nippon Keizai Shimbun (Nikkei) del día 21, el Banco de Japón continúa su política de flexibilización monetaria y está considerando varias opciones con respecto al momento de aumentos adicionales de las tasas de interés en el futuro. Dado que el gobernador Kazuo Ueda no negó aumentos adicionales de las tasas de interés en una conferencia de prensa el día 19, el momento es clave.

El mercado esperaba que si el Banco de Japón elevaba las tasas de interés, la actual debilidad del yen se aliviaría en cierta medida. Esto se debe a que se espera que el ‘comercio de carry yen (pedir prestado yenes con tasas de interés bajas e invertir en dólares con tasas de interés altas)’ se liquide en gran medida a medida que Japón esté aumentando las tasas de interés y Estados Unidos esté considerando bajarlas.

Sin embargo, a pesar de la subida de tipos de interés del Banco de Japón el día 19, el yen por dólar en realidad se debilitó y superó el nivel de 150 yenes. Ese día, en el mercado de divisas de Tokio, el precio del yen por dólar se cotizaba a 150,44 yenes, 0,19 yenes menos a las 11 de la mañana.

La debilidad del yen es una de las variables clave en futuras subidas de tipos de interés. Esto se debe a que cuando el yen bajo coincide con un aumento en los precios del petróleo, conduce a un aumento en los precios de las importaciones. En este caso, aumenta la necesidad del Banco de Japón de aumentar rápidamente las tasas de interés para estabilizar los precios.

El Banco de Japón elevó la tasa de interés básica al 0,25% en julio del mismo año, cuatro meses después de levantar la flexibilización cuantitativa en marzo de 2006.

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Nikkei citó como escenario probable la posibilidad de un aumento adicional de las tasas de interés en la reunión de política financiera de octubre. El aumento se producirá después de revisar la situación del mercado durante unos seis meses después de que se elimine la tasa de interés negativa. Si bien esto indica al mercado una «política monetaria laxa», también es un momento en el que se pueden tomar decisiones sin ser consciente del resultado de las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre.

El segundo escenario más probable es el Año Nuevo Lunar en julio. Si los precios de las importaciones continúan aumentando debido al yen bajo, se aumentarán las tasas de interés como medida para prevenir la inflación. Dado que las nuevas perspectivas de precios también se anunciarán en julio, ésta será una referencia. Si en julio se lleva a cabo un aumento de los tipos de interés, podemos esperar un nuevo aumento durante el año.

El último escenario es el Año Nuevo Lunar del próximo año. La percepción interna del Banco de Japón es que un aumento de las tasas de interés mediante la eliminación de las tasas de interés negativas, que se consideraban inútiles, y un aumento real de las tasas de interés tienen impactos diferentes en la economía.

Además, con el anuncio de Estados Unidos de que recortará las tasas de interés tres veces durante el año, existe la posibilidad de que si el Banco de Japón aumenta las tasas de interés, se produzca un fuerte aumento del yen. En consecuencia, el análisis es que los movimientos cautelosos pueden continuar este año.

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