2024-04-05 10:23:33
Uno de los pilares de la economía conductual es la llamada teoría de las perspectivas, la idea de que el dolor de una pérdida es mucho mayor que la expectativa de una ganancia. Esa idea, desarrollada por Daniel Kahneman, ganador del Premio Nobel de Ciencias Económicas en 2002, quedó muy en evidencia el jueves cuando el S&P 500 cayó 100 puntos en las últimas dos horas y treinta minutos de operaciones. El jueves, el presidente Joe Biden habló con el primer ministro de Israel, Benjamin Netanyahu, y pidió un alto el fuego inmediato en Gaza y más protección para los trabajadores humanitarios. También surgieron informes noticiosos de que Israel se estaba preparando para posibles represalias por parte de Irán. Los precios de los bonos subieron, los rendimientos bajaron y el petróleo repuntó. Más tarde ese mismo día, Neel Kashkari, presidente del Banco de la Reserva Federal de Minneapolis, dijo que si la inflación continúa moviéndose lateralmente, entonces se pregunta si la Reserva Federal debería recortar las tasas este año. A pesar de las caídas del jueves, el S&P 500 está sólo un 2% desde los máximos históricos de la semana pasada. La sorpresa no es que el S&P 500 cayera el jueves. Es que ha sido tan estable. El S&P 500 ha estado en una trayectoria ascendente durante cinco meses consecutivos notables, en gran parte porque las expectativas de ganancias para el primer trimestre y este año han sido muy estables. .SPX 6M mountain S & P 500, 6 meses Las estimaciones de ganancias del primer trimestre para el S & P 500 han caído a una ganancia esperada del 5,1%, por debajo del aumento anticipado del 7,2% el 1 de enero, según LSEG. La disminución no es sorprendente dado que las estimaciones generalmente comienzan con cifras altas al comienzo del trimestre y caen ligeramente al final del trimestre. Las ganancias reportadas generalmente superan las estimaciones más bajas de los analistas, generalmente entre un 3% y un 6%. John Butters, analista senior de ganancias de FactSet, confirmó que los analistas han realizado recortes menores que el promedio en las estimaciones del primer trimestre. ¿Qué causaría una caída más grave de las acciones? Dado que las ganancias son lo que en última instancia mueve las acciones, la pregunta no es «¿Qué causaría una modesta caída del 2% al 5%?» Todo el mundo debería esperar eso, dadas las ganancias. Más bien, deberíamos preguntarnos: «¿Qué causaría una caída mayor del 10% o más?» Para hacer eso, los participantes del mercado tendrían que creer que las estimaciones de ganancias estaban significativamente equivocadas. ¿Qué causaría una caída significativa en las ganancias? Por lo general, sería una combinación de factores: 1) una expectativa de una caída notable en la economía, particularmente en el empleo, 2) un aumento notable y sostenible en las tasas de interés, y 3) algún tipo de shock exógeno inesperado (por ejemplo: la Embargo petrolero árabe de los años 70, Covid o guerra). Los dos primeros no están ocurriendo, al menos no todavía. El crecimiento del empleo sigue siendo fuerte; veremos cómo resultan las nóminas de marzo. Además, no hay un aumento sostenido de las tasas, por el momento. ¿Un shock exógeno? Los informes de que Israel se estaba preparando para posibles represalias por parte de Irán parecieron tomar a los mercados por sorpresa el jueves. ¿Qué pasa con el problema actual, la llamada «inflación pegajosa»? Las expectativas incumplidas de recortes de tipos pueden quitar algo de aire al mercado, pero parece poco probable que el mercado caiga un 10% sólo por eso. No sin un deterioro significativo de la economía. Una caída del 10% en el mercado es más común de lo que cree. Si cree que una caída del 10% en el mercado es poco probable o sería una catástrofe, ninguno de los dos sería el caso. Las caídas del mercado del 10% o más son muy comunes. Resulta que los inversores se preocupan mucho por la debilidad económica o los shocks exógenos y cómo podrían afectar las ganancias. Un estudio de 2022 de Charles Schwab analizó las caídas del mercado de valores entre 2002 y 2021. El análisis encontró que se produjo una caída de al menos el 10% en 10 de 20 años, o el 50% del tiempo, con un retroceso promedio del 15%. . «Sin embargo, a pesar de estos retrocesos, las acciones subieron en la mayoría de los años, con rendimientos positivos en todos menos tres años y una ganancia promedio de aproximadamente el 7%», dice el informe. Así que abróchate el cinturón. Las personas que piensan que las caídas notables son poco comunes sufren del sesgo de lo reciente: debido a que el mercado ha subido casi directamente durante los últimos 18 meses, piensan que esa es la dirección natural de las acciones en el futuro previsible. Se equivocarían.
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