La economía de China creció más rápido de lo esperado en el primer trimestre, según mostraron los datos del martes, ofreciendo cierto alivio a los funcionarios mientras intentan apuntalar el crecimiento ante la prolongada debilidad en el sector inmobiliario y la creciente deuda de los gobiernos locales.
Sin embargo, una serie de indicadores de marzo publicados junto con los datos del PIB –incluidas la inversión inmobiliaria, las ventas minoristas y la producción industrial– mostraron que la demanda interna sigue siendo débil y está retardando el impulso general.
El gobierno ha revelado medidas de política fiscal y monetaria en un intento por lograr lo que los analistas han descrito como un ambicioso objetivo de crecimiento del PIB de alrededor del 5% para 2024, señalando que la tasa de crecimiento del 5,2% del año pasado probablemente se vio favorecida por un repunte del impacto del COVID. 2022.
“El resultado es positivo para que la economía alcance su objetivo. El impulso parece estable por ahora, como lo demuestran los datos de marzo, que no sorprenden al alza”, dijo Jeff Ng, jefe de estrategia macroeconómica para Asia en SMBC en Singapur.
“Creo que los sentimientos todavía se inclinan a la baja. Anticipo cierta reversión, posiblemente a partir del último trimestre de 2024”.
Trimestralmente, el PIB creció un 1,6% en el primer trimestre, por encima de la previsión de crecimiento del 1,4%.
La segunda economía más grande del mundo ha luchado por lograr un rebote fuerte y sostenible post-Covid, agobiada por una prolongada crisis inmobiliaria, crecientes deudas de los gobiernos locales y un gasto débil del sector privado.
Fitch recortó su perspectiva sobre la calificación crediticia soberana de China a negativa la semana pasada, citando riesgos para las finanzas públicas a medida que Beijing canaliza más gasto hacia infraestructura y manufactura de alta tecnología.
El gobierno está recurriendo al trabajo de infraestructura -un manual muy utilizado- para ayudar a impulsar la economía, ya que los consumidores desconfían del gasto y las empresas carecen de confianza para expandirse.
DATOS DÉBILES DE MARZO
La economía tuvo un comienzo sólido este año, pero los datos de marzo sobre exportaciones, inflación al consumidor, precios al productor y préstamos bancarios mostraron que el impulso podría volver a flaquear y reforzaron los pedidos de más estímulos para apuntalar el crecimiento.
De hecho, datos separados sobre la producción fabril y las ventas minoristas, publicados junto con el informe del PIB, subrayaron la persistente debilidad de la demanda interna.
La producción industrial en marzo creció un 4,5% respecto al año anterior, en comparación con un aumento previsto del 6,0% y un aumento del 7,0% para el período enero-febrero.
El crecimiento de las ventas minoristas, un indicador del consumo, aumentó un 3,1% interanual en marzo, frente a un aumento previsto del 4,6% y una desaceleración con respecto al aumento del 5,5% en el período enero-febrero.
La inversión en activos fijos creció un 4,5% anual durante los primeros tres meses de 2024, frente a las expectativas de un aumento del 4,1%. Se expandió un 4,2% en el período enero-febrero.
«A primera vista, la cifra general parece buena… pero creo que el impulso es en realidad bastante débil al final», dijo Alvin Tan, jefe de estrategia de divisas para Asia en RBC Capital Markets en Singapur.
La mayoría de los inversores parecieron tomarse la sorpresa del PIB con una pizca de sal, dada la debilidad de los datos de marzo.
Los operadores dijeron que los bancos estatales de China estaban vendiendo dólares para estabilizar el yuan en el mercado interno. Las acciones chinas seguían la tendencia a la baja de los mercados en general, ya que las tensiones geopolíticas en Oriente Medio minaron el sentimiento de riesgo.
DESAFÍOS
La crisis en el sector inmobiliario ha sido un gran lastre para la economía de China, ya que ha afectado la confianza de las empresas y los consumidores, los planes de inversión, las decisiones de contratación y los precios de las acciones.
Los datos de marzo resaltaron la profundidad de los problemas en el sector, con la confianza de los inversores y la demanda aún en un nivel bajo.
Los precios de las viviendas nuevas en China cayeron el mes pasado a su ritmo más rápido en más de ocho años, ya que los problemas de deuda entre los promotores inmobiliarios perjudicaron la demanda y afectaron las perspectivas.
La inversión inmobiliaria cayó un 16,8% interanual en marzo, peor que una caída del 9,0% en enero-febrero, mientras que las ventas cayeron un 23,7%, en comparación con una caída del 20,5% en los dos primeros meses del año.
Dado que la Reserva Federal y otras economías desarrolladas no muestran ninguna urgencia por comenzar a recortar las tasas de interés, China también podría enfrentar un período más prolongado de crecimiento deficiente de las exportaciones, lo que representaría un nuevo golpe a las esperanzas de las autoridades de diseñar una fuerte recuperación económica.
Además del desafío para China, las autoridades también tienen que lidiar con las tensiones actuales con Estados Unidos sobre el comercio, la tecnología y la geopolítica.
El Banco Popular de China (PBOC) se ha comprometido a intensificar el apoyo político a la economía este año.
Los analistas esperan nuevos recortes en el coeficiente de reserva obligatoria de los bancos y en los tipos de interés.
El Banco Popular de China podría incluir en el futuro la compra y venta de bonos del Tesoro en su reserva de herramientas políticas, según Financial News, una publicación respaldada por el Banco Popular de China, citando a expertos.
Algunos analistas creen que el banco central enfrenta un desafío ya que fluye más crédito a la producción que al consumo, exponiendo fallas estructurales en la economía y reduciendo la efectividad de sus herramientas de política monetaria.
De cara al futuro, Jinyue Dong, economista senior de investigación de BBVA (BME:BBVA), dijo que cree que «la recuperación aún no tiene una base sólida, ya que el profundo ajuste del mercado inmobiliario y el sobreendeudamiento de los gobiernos locales siguen siendo los principales riesgos».