2024-05-09 00:00:00
Desde mediados de la década de 1990, la extraordinaria expansión económica de China impulsó casi por sí sola un superciclo en los precios de las materias primas clave que necesitaba para impulsar dicho crecimiento, incluidos el petróleo y el gas. En 2013, se convirtió en el mayor importador neto de petróleo total y otros combustibles líquidos del mundo y, aún en 2017, su tasa aún alta de crecimiento económico le permitió superar a Estados Unidos como el mayor importador bruto anual de petróleo crudo del mundo. A finales de 2019, gran parte de esta actividad se detuvo cuando el Covid golpeó el país, y la desaceleración económica se vio exacerbada por su política draconiana de ‘Covid cero’ que provocó cierres completos de los principales centros económicos ante el más mínimo indicio de infección. Sin embargo, en 2023 logró su objetivo oficial de crecimiento del producto interno bruto (PIB) de «alrededor del 5 por ciento», alcanzando al final un 5,2 por ciento. El mismo objetivo oficial está vigente este año, siendo la pregunta clave para los mercados petroleros si se logrará y, de ser así, ¿con qué facilidad?
El 16 de abril, la Oficina Nacional de Estadísticas de China publicó la cifra del PIB del primer trimestre del país, que mostró un aumento interanual del 5,3 por ciento. Esto estuvo muy por encima de las expectativas de los analistas del consenso del 4,6 por ciento y también fue un aumento con respecto al 5,2 por ciento del cuarto trimestre de 2023. «Aparte del continuo declive del sector inmobiliario, el apoyo político se está filtrando a través de la inversión», dijo en exclusiva Eugenia Victorino, jefa de estrategia asiática de SEB en Singapur. Preciodelpetroleo.com. «Con las ventas de propiedades ahora un 60 por ciento más bajas que su pico de mediados de 2021, los volúmenes de transacciones son ahora comparables a los niveles vistos por última vez en 2012», añadió. «Las inversiones en otros sectores también están repuntando, particularmente en la manufactura y la producción y suministro de energía, y en los próximos meses, la inversión en infraestructura también comenzará a acelerarse gracias al estímulo fiscal», dijo. «Los buenos resultados de los dos primeros meses del año sugieren que está en marcha una recuperación económica», subrayó. El índice de gerentes de compras (PMI) manufacturero clave de Caixin/S&P Global China de marzo también fue muy alcista. Con 51,1 en el mes, frente a 50,9 en febrero (por encima de 50,0 indica expansión), fue el más fuerte desde febrero de 2023. «En general, el sector manufacturero de China continuó mejorando en marzo, con una expansión de la oferta y la demanda acelerándose, y la demanda extranjera recuperándose. «, afirmó Wang Zhe, economista principal de Caixin Insight Group. El PMI manufacturero general de Caixin China de abril también aumentó – a 51,4, superando las estimaciones de 51 – y registrando el sexto mes consecutivo de crecimiento en la actividad fabril. Los nuevos pedidos aumentaron más en más de un año y las ventas en el extranjero aumentaron al ritmo más rápido en casi tres años y medio. Relacionado: La UE propone el primer lote de sanciones al GNL ruso
Este sólido desempeño en varios sectores importantes de la economía china -incluida, fundamentalmente, la manufactura- contrasta marcadamente con los motores de crecimiento observados el año pasado. Inmediatamente después de Covid, el crecimiento del país pasó a depender simplemente de reabrir la economía y eliminar políticas negativas (propiedad, consumo y geopolítica) en lugar de estímulos agresivos, para impulsar la actividad, Rory Green, economista jefe de China para GlobalData.TSLombard en exclusiva dijo a OilPrice.com en ese momento. «Por primera vez, una recuperación cíclica en China [was] siendo liderado por el consumo de los hogares, principalmente servicios, ya que [was] una gran cantidad de demanda reprimida y ahorros -alrededor del cuatro por ciento del PIB- después de tres años de restricciones intermitentes a la movilidad», dijo. En términos del efecto que esto tuvo en los precios del petróleo en ese momento, es oportuno señalar que El transporte representa solo el 54 por ciento del consumo de petróleo de China, en comparación con el 72 por ciento en los EE. UU. y el 68 por ciento en la Unión Europea. En 2022 y principios de 2023, las importaciones netas de petróleo y petróleo refinado fueron un ocho por ciento menores en volumen que el pico anterior a Covid. , y la infraestructura y la manufactura orientada a la exportación compensaron en parte la menor movilidad y la menor construcción de propiedades. En esa fase del repunte económico de China, la demanda de petróleo aumentó, pero la escala de esto estuvo lejos de ser suficiente para impulsar los precios del petróleo significativamente más por sí solos. Esto fue aún más cierto, ya que China siguió comprando petróleo a Rusia, en la medida de lo posible, con un descuento sustancial.
Antes de esta ‘Fase Covid’, China ya había atravesado varias transiciones en su modelo central de crecimiento económico, cuyos efectos se siguen sintiendo hasta el día de hoy. De 1992 a 1998, su tasa de crecimiento económico anual estuvo básicamente entre el 10 y el 15 por ciento; de 1998 a 2004 entre el 8 y el 10 por ciento; de 2004 a 2010 nuevamente entre 10 y 15 por ciento; del 2010 al 2016 entre el 6 al 10 por ciento, y del 2016 al 2019 entre el 5 al 7 por ciento. Durante gran parte del período comprendido entre 1992 y mediados de la década de 2010, gran parte del enorme crecimiento económico de China se basó en una enorme expansión de sus capacidades manufactureras con uso intensivo de energía. Esto también implicó la migración masiva de nuevos trabajadores del campo a las ciudades, lo que requirió una enorme construcción de infraestructura con un uso intensivo de energía. Incluso después de que parte del crecimiento de China comenzara a desviarse hacia los sectores de servicios que consumen menos energía, su inversión en la construcción de infraestructura de uso intensivo de energía siguió siendo muy alta. Este patrón continuó durante muchos años, junto con la tercera fase del crecimiento económico de China, que fue el ascenso de una clase media que impulsó la demanda de bienes y servicios impulsada por el consumo interno. Todas estas fases tuvieron como resultado neto un marcado aumento de la demanda china de petróleo y gas.
Aunque actualmente parece que esta ‘fase post-Covid’ de crecimiento verá poderosos impulsores de varios sectores de la economía de China -incluida la manufactura-, no significa necesariamente que los precios del petróleo sentirán todos los efectos de esto. La razón clave aquí es que China continúa comprando petróleo a precios muy reducidos no sólo de Rusia, sino también de Irán e Irak, a través de varios mecanismos analizados en su totalidad en mi nuevo libro sobre el nuevo orden del mercado petrolero global. A pesar de las sanciones impuestas a los dos primeros de estos países, Estados Unidos está feliz de mirar hacia otro lado en su mayor parte, ya que la demanda de petróleo satisfecha «fuera de los libros oficiales» en última instancia se traduce en una menor demanda en otros lugares de los mercados energéticos mundiales. reduciendo así la presión alcista sobre los precios. Además, China no quiere alentar precios más altos del petróleo en ninguno de esos numerosos países de Medio Oriente sobre los que ha desarrollado influencia porque Estados Unidos y varios de sus aliados clave siguen siendo los principales clientes de exportación de China. Sólo Estados Unidos todavía representa más del 16 por ciento de sus ingresos por exportaciones. El aumento de los precios de la energía en estos países podría volver a alimentar la inflación y provocar un aumento de las tasas de interés, trayendo consigo la perspectiva de una desaceleración económica, como se vio después de la invasión rusa de Ucrania en 2022. Según una fuente de alto nivel de la Unión Europea ( UE), del que habló exclusivamente OilPrice.com recientemente, el daño económico a China -directamente a través de sus propias importaciones de energía e indirectamente a través del daño a las economías de sus principales mercados de exportación en Occidente- aumentaría peligrosamente si el precio del petróleo Brent se mantuvo entre 90 y 95 dólares por barril durante más de un cuarto de año.
El aumento de los precios de la energía también tiene ramificaciones directas en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, en las que China no quiere que se la vea desempeñando un papel, al menos abiertamente. Las estimaciones más antiguas son que cada cambio de 10 dólares por barril en el precio del petróleo crudo resulta en un cambio de 25 a 30 centavos en el precio del galón de gasolina, y por cada centavo que aumenta el precio promedio por galón de gasolina, más que en Estados Unidos Se pierden mil millones de dólares al año en gasto de los consumidores, lo que afecta negativamente a la economía estadounidense. Históricamente, alrededor del 70 por ciento del precio de la gasolina se deriva del precio mundial del petróleo. Esto se refleja en la segunda parte de esta ecuación, como también se analiza en su totalidad en mi nuevo libro, que es que desde el final de la Primera Guerra Mundial en 2018, el presidente estadounidense en funciones ha ganado la reelección 11 de 11 veces si el La economía no estaba en recesión dos años después de las próximas elecciones. Si estuvo en recesión en este período de tiempo, entonces solo 1 presidente en ejercicio ha ganado de 7 veces (aunque incluso esa 1 es discutible).
Por Simon Watkins para Oilprice.com
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