Los medios de comunicación suelen crear un frenesí entre los inversores. Un ejemplo actual son los “Siete Magníficos”, un grupo de siete gigantes tecnológicos, incluidos Apple, Microsoft, Google, Tesla, Nvidia, Amazon y Meta, que se han convertido en los favoritos de muchos actores del mercado.
Hace más de 50 años, el «Nifty Fifty», una colección de 50 acciones seleccionadas como las más interesantes y fiables del mercado, desempeñó un papel similar. No se trataba de acciones especulativas, sino de empresas con beneficios sólidos, modelos de negocio innovadores y aparente invencibilidad. Entre ellas se encontraban empresas legendarias como Coca-Cola, Kodak, McDonald’s, Philip Morris y Walt Disney.
«Después de un período de crecimiento y prosperidad, las acciones mencionadas sufrieron pérdidas dramáticas entre 1973 y 1975. Una caída del 60% en tres años significó una gran desilusión para los inversores que se dejaron llevar por la popularidad del Nifty Fifty», recuerda el economista y fundador de Rosenberg Research & Associates David Rosenberg en una de las cartas a los clientes de este año.
Buscaban certezas
En una era en la que el mercado de valores estadounidense está dominado por el crecimiento de un puñado de gigantes tecnológicos, la década de 1970 parece un paralelo.
Luego siguió un breve auge al colapso bursátil altamente especulativo de finales de la década de 1960, que provocó un aumento de la inflación y las tasas de interés. Después de que la inflación alcanzó su punto máximo en la década de 1970, el mercado se recuperó, pero los inversores fueron más cautelosos. Si bien todavía quieren obtener ganancias, invirtieron en acciones de mayor calidad de grandes empresas con un historial comprobado.
Mientras tanto, el mundo de las inversiones atravesaba un profundo cambio. Los inversores privados ya no dominaban el mercado de valores. En 1972, los administradores institucionales poseían aproximadamente la mitad de las acciones que cotizaban en la Bolsa de Nueva York. Preferían la liquidez proporcionada por los conglomerados más grandes de la época.
La afluencia de dinero de pequeños inversores a fondos institucionales en 1973 provocó un desequilibrio en el mercado. Mientras que la empresa promedio en la Bolsa de Nueva York cotizaba con una relación precio-beneficio (PE) de 12, el PE promedio de las principales acciones era la asombrosa cifra de 48, según datos del banco de inversión Kidder Peabody.
La creciente concentración ha llevado incluso en varias ocasiones a una investigación del Senado. Según Ned Davis Research, las 40 acciones más grandes del S&P 500 ahora representan el 56%, frente a aproximadamente el 60% en 1973.
Un colapso repentino
Ninguna burbuja dura para siempre. Incluso las empresas más estables no son inmunes a las recesiones. La liquidación de Nifty Fifty comenzó a finales de 1973 tras el embargo de petróleo impuesto por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) a Estados Unidos.
Al año siguiente, el Franklin National Bank colapsó y el presidente Nixon dimitió tras el escándalo Watergate. El aumento de la inflación provocó un endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal, provocando una recesión. La tasa de desempleo en Estados Unidos saltó al 9%.
Incluso las acciones de la lista Nifty Fifty no obtuvieron buenos resultados. Algunas, como Polaroid y Avon, han enfrentado sus propios problemas. Posteriormente, su valor cayó en un sorprendente 90% desde su punto máximo.
Otros, como McDonald’s y Xerox, continuaron manteniendo ganancias relativamente estables. Sin embargo, ni siquiera esto les salvó de la caída del 70%. El mercado bajista duró 18 largos meses, y las acciones de Nifty Fifty tardaron una media de una década en volver a sus máximos anteriores en términos nominales.
En una entrevista de abril de 1974, el legendario inversor Benjamin Graham expresó su profunda preocupación por el retorno del comportamiento especulativo en el mercado de valores. Conocido por su fuerte aversión a la especulación, el mentor de Warren Buffett siempre ha destacado la importancia de invertir con cautela y evitar comprar acciones a precios inflados basándose en ganancias futuras inciertas.
“Una gran empresa no es una gran inversión si el inversor paga demasiado”, señala B. Graham en su libro The Intelligent Investor.
no lo descuides
Las acciones excepcionalmente caras no molestan a los inversores, pero la ignorancia puede resultar costosa