Después del primer recorte de un cuarto de punto en las tasas de interés en junio, los encuestados esperan que los funcionarios se tomen un descanso cuando se reúnan la próxima semana. Se espera que los recortes de tipos se reanuden en septiembre, una vez por trimestre, hasta que el tipo de depósito alcance el 2,5% un año después: la agitación política plantea toda una serie de riesgos para que la propia inflación vuelva al 2%.
La reversión gradual del ajuste monetario sin precedentes refleja la creciente dificultad para evaluar las amenazas económicas a la eurozona de 20 países. Las presiones inflacionarias siguen siendo elevadas y es posible que la recuperación tras meses de estancamiento ya esté perdiendo fuerza. Mientras tanto, las elecciones –especialmente al otro lado del Atlántico– están obligando a los inversores a reconsiderar todo, desde el gasto público hasta el comercio.
Sin determinación previa
Los analistas ven las elecciones presidenciales estadounidenses de noviembre y la inminente reelección de Donald Trump como la mayor amenaza para la economía de la región, mientras que los disturbios en Francia han hecho recordar la crisis de deuda soberana de Europa de la última década.
Dada esta incertidumbre, las autoridades, encabezadas por la presidenta Christine Lagarde, no se han comprometido de antemano con una trayectoria de tipos, prometiendo que tomarán decisiones basadas en datos. El economista jefe Philip Lane se encuentra entre quienes creen que julio es, sobre todo, una oportunidad para hacer balance de la situación.
Los mercados son incluso más cautelosos que los economistas y esperan sólo un recorte más en la tasa de depósitos este año, incluso si están inclinados a hacer otro.
«Simplemente no hay urgencia de recortar más las tasas de interés en este momento», dijo Carsten Brzeski, jefe de macro de ING. “Por lo tanto, el BCE finalmente se apegará a su enfoque dependiente de los datos y se abstendrá –y debería hacerlo– de hacer predicciones”.
Los factores políticos proyectan una sombra cada vez mayor. En Estados Unidos, la amenaza que representa Trump se ve agravada por la incertidumbre sobre su candidatura frente al presidente Joe Biden u otro candidato demócrata. A nivel interno, las elecciones anticipadas en Francia desestabilizaron a los inversores, aunque la situación se ha estabilizado en cierta medida después del shock inicial.
Es probable que Lagarde sugiera un paso más en septiembre sin comprometerse demasiado.
David Powell
economista
“Los inversores seguirán de cerca la próxima reunión del 18 de julio para aclarar sus expectativas sobre el momento del próximo recorte de tipos, aunque es casi seguro que los tipos se mantendrán sin cambios este mes. Es probable que Lagarde sugiera otra medida en septiembre sin comprometerse demasiado”, dijo David Powell, economista jefe de la zona del euro de Bloomberg Economics.
Lo que los prestatarios pueden esperar ahora
La gran mayoría de analistas cree que el BCE no cambiará de rumbo debido a los acontecimientos en ese país. Sólo uno de los 29 encuestados espera que los banqueros cambien sus planes de ajuste cuantitativo. Sólo dos se consideran capaces de transferir las reinversiones restantes a Francia.
«Esta es una opción para el Eurosistema antes de considerar el Instrumento de Protección de Transmisión», dijo Dennis Shen, economista de Scope Ratings, en referencia a un respaldo creado en 2022 para contrarrestar movimientos «injustificados y desordenados» del mercado, cuando el BCE comenzó a subir los intereses. tarifas.
Sólo un entrevistado cree que el programa se activará en los próximos tres meses.
Por el contrario, la mayoría de los encuestados temen que el crecimiento económico pueda ser más débil y la inflación más fuerte que lo previsto por el BCE en junio. En particular, los costos en el sector de servicios siguen siendo motivo de preocupación, en parte debido al fuerte crecimiento salarial previsto.
¿Reunión del BCE sin resultado?
«Las empresas del sector de servicios informan que no es la falta de demanda, sino los factores de oferta lo que les impide aumentar la producción», dijo Andrzej Szczepaniak, economista europeo senior de Nomura. «Por lo tanto, dada la grave escasez de mano de obra actual y la sólida demanda de servicios, existe el riesgo de que las presiones inflacionarias en el sector de servicios sigan siendo elevadas en el corto y mediano plazo».
Espera que la reunión de la próxima semana se desarrolle sin incidentes, centrándose en si el BCE anunciará otro recorte de tipos de interés en septiembre.
Algunos dicen que la creciente posibilidad de que la Reserva Federal reduzca los costos de endeudamiento de Estados Unidos podría empujar a su contraparte en Frankfurt a actuar más rápidamente.
Sin embargo, nadie espera que bajen los tipos de interés.
«A medida que la retórica de la Fed se inclina una vez más hacia recortes de tipos, a medida que los datos económicos y del mercado laboral parecen normalizarse desde niveles muy sólidos, el BCE debería considerar reanudar los recortes de tipos», dijo Hlias Tsirigotakis, economista del Banco Nacional de Grecia.
«Los datos disponibles son inciertos y será difícil para el Consejo de Gobierno hacerse una idea clara del alcance de la recuperación en términos de crecimiento y de la tendencia subyacente de la inflación», afirmó Sylvain Broyer. Todo esto en el contexto de un panorama político turbulento en Europa y mercados de deuda nerviosos.
Esta es la tendencia del crédito al consumo en mayo
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2024-07-15 10:12:05