La economía brasileña es sorprendentemente estable. Pero los inversores se muestran escépticos. El gobierno no explota suficientemente el potencial del país.
Un año y medio después de asumir el cargo, el presidente Lula ya no es el estadista respetado internacionalmente que fue durante su primer mandato, de 2003 a 2010.
De hecho, a la economía brasileña le está yendo mejor que en mucho tiempo. La mayor economía de América Latina crecerá entre un 2 y un 2,5 por ciento este año. La inflación ronda el 4%, no muy lejos del objetivo de inflación del banco central. El desempleo es del 8%. Esta no es una cifra insignificante, pero representa la tasa de desempleo más baja desde 2014. El superávit comercial es históricamente alto. El banco central gestiona una de las mayores reservas del mundo, que asciende a unos 400.000 millones de dólares. En resumen: a la economía de Brasil le está yendo mejor que en los últimos 10 años.
Sin embargo, los inversores evitan Brasil: este año han retirado más capital del que han retirado en 40 años. Este año el índice bursátil brasileño suele estar en el último lugar del mundo. El dólar se apreció temporalmente un 17% frente al real. Los inversores exigen tipos de interés (spreads) cada vez más altos para los bonos brasileños porque aumenta el riesgo desde el punto de vista de los mercados financieros.
Lula no quiere ahorrar dinero, espera más ingresos estatales
La razón de la discrepancia entre la realidad económica y el mal humor de los inversores: para el ex presidente del Banco Central, Gustavo Loyola, esto se debe, por un lado, a la caótica comunicación entre el gobierno del presidente Luiz Inácio Lula da Silva y los mercados financieros. Por otro lado, los inversores temen la falta de disciplina fiscal del gobierno.
El gasto público ha aumentado un 13% desde principios de año. El gobierno se ha comprometido efectivamente a aumentar el gasto público en no más del 2,5% este año. Continúa esperando unos ingresos abundantes y no quiere ahorrar.
El déficit público primario (es decir, sin tener en cuenta los pagos de intereses) asciende actualmente al 2,5% del producto interior bruto (PIB). El presupuesto primario es el indicador clave para determinar si un estado ampliará o reducirá su deuda en el mediano plazo.
En el caso de Brasil, las cosas pintan mal: bajo el gobierno de Lula, la relación deuda/PIB pasó de alrededor del 70 al 77% del PIB. La Autoridad Fiscal Independiente (IFI) estima que la deuda de Brasil superará el 100% en 2034. Esto no es preocupante para un país industrializado, pero sí demasiado para un país emergente como Brasil. Porque el Estado tiene que pagar cada vez más deudas sin poder invertir en infraestructuras o educación.
Las críticas de Lula al Banco Central devalúan la realidad
Al mismo tiempo, el presidente Lula ataca repetidamente al banco central por su política de altas tasas de interés. El comité de política monetaria quiere mantener la tasa de política Selic en el 10,5% y no bajarla más debido a la falta de disciplina presupuestaria y la persistente presión inflacionaria.
Lula no lo entiende. Amenaza con que la política monetaria cambiará radicalmente con el gobernador del banco central que designe dentro de seis meses. Este tipo de declaraciones debilitan aún más la realidad. Desde principios de año, el dólar ha ganado temporalmente un 17%.
Pero hay otras razones por las que el futuro de Brasil parece poco prometedor desde el punto de vista de los inversores financieros: son particularmente críticos con la política económica de Lula, que no es muy favorable al mercado y está dominada por el Estado. Temen que Brasil se quede atrás económicamente.
Lula vuelve a poner a la petrolera estatal Petrobras en el centro de su política industrial. Se espera que el grupo vuelva a operar refinerías y astilleros. Una política que hace 10 años, bajo el gobierno de Lula y su sucesora Dilma Rousseff, provocó una grave recesión y el peor escándalo de corrupción históricamente ocurrido en el país. Lula está a punto de repetir estos errores. Los inversores castigan esta política. Petrobras ha perdido el 15% de su valor bursátil en dos meses.
También en otros lugares el panorama es sombrío, especialmente en la industria. A diferencia de muchos grandes países emergentes, Brasil tiene una base industrial sólida. Pero las empresas invierten cada vez menos. La tasa de inversión del sector es negativa desde hace dos años. Las empresas brasileñas no desempeñan un papel internacional significativo en los principales motores de crecimiento global actuales, como la inteligencia artificial, la ciencia de datos, la tecnología de semiconductores o la tecnología de la información.
Las esperanzas de hacer nearshoring también se han visto frustradas: hasta hace poco, las empresas confiaban en que Brasil se beneficiaría del cambio global de las cadenas de valor económicas de China a los países occidentales. Pero a diferencia de México, por ejemplo, en Brasil apenas se han establecido nuevas industrias que se beneficien del acceso al mercado estadounidense.
Las únicas que invierten mucho son las empresas chinas
Sólo los fabricantes y proveedores de automóviles chinos han lanzado una ofensiva de inversión. Actualmente, varias empresas están construyendo fábricas y confiando en el mercado local y en Brasil como lugar para exportar a América del Sur.
Sin embargo, la pregunta sigue siendo de dónde vendrán los necesarios aumentos de productividad de la economía nacional en Brasil, además de la agricultura ultramoderna y tal vez la minería. Porque el crecimiento de la población brasileña está disminuyendo. Brasil ya no se beneficiará del bono demográfico, cuando la población económicamente activa crezca más rápido que el número de personas inactivas (pensionistas y niños).
Sin embargo, Brasil tiene algunas ventajas estratégicas en comparación a nivel internacional. Por lo tanto, Brasil seguirá ampliando su posición como proveedor mundial de alimentos en el futuro. Brasil es uno de los principales proveedores mundiales de soja, carne, azúcar, maíz y café.
Brasil también tiene un gran potencial en materia de materias primas industriales: además del mineral de hierro, el país suministra muchos productos minerales importantes, desde niobio hasta litio. También aumentará la importancia de Brasil en el mundo como productor de petróleo. Hoy Brasil es el octavo país productor del mundo. Será necesario desarrollar más depósitos frente a la costa.
Al mismo tiempo, Brasil ya obtiene una parte importante de su electricidad de fuentes sostenibles. Esto convierte al país en un lugar atractivo para industrias que quieran gestionar su producción con energía verde, como la del acero o la química.
Brasil se mantiene neutral en el conflicto geopolítico
Otra ventaja de la ubicación es el posicionamiento geopolíticamente neutral del país por parte del gobierno de Lula: el país mantiene la equidistancia de los polos de poder geopolíticos de China y Estados Unidos. Se están llevando a cabo intercambios y negociaciones con ambas potencias mundiales. Se critica la neutralidad de Brasil, especialmente en Europa. Pero el comercio con Europa se está reduciendo. Las empresas europeas se muestran reacias a invertir en Brasil.
Un año y medio después de su prometedora toma de posesión, Lula ya no es el estadista respetado internacionalmente que fue durante su primer mandato (2003 a 2010). Con su apoyo unilateral a Rusia, Venezuela y, más recientemente, Palestina, ha perdido mucha simpatía en Occidente, pero no ha ganado nuevos amigos confiables. Sin embargo, es poco probable que su posición tenga un impacto negativo en la economía a corto plazo.
Pero Brasil no está aprovechando suficientemente los beneficios resultantes de los cambios geopolíticos de los últimos años. El gobierno de Lula está desperdiciando estas bazas porque su política económica se basa en recetas del pasado para los problemas del presente.
Además, la política y el poder judicial están borrando retrospectivamente algunos capítulos desagradables del pasado reciente de Brasil.
Todos los veredictos de la investigación de corrupción Lava-Jato han sido anulados por el Tribunal Supremo, principalmente debido a presuntos errores de procedimiento. También se han revisado las indemnizaciones millonarias pagadas por las empresas implicadas. El poder judicial no le está haciendo ningún favor a Brasil. La cada vez menor seguridad jurídica es también una razón por la que los inversores se mantienen alejados.