Los mercados bursátiles de todo el mundo están en números rojos. La pregunta ahora es si la euforia relacionada con la IA que ha prevalecido entre los inversores será reemplazada por un mayor realismo o si prevalecerá un pesimismo excesivo.
¿Y ahora? Los inversores y sus comerciantes deben reconsiderar sus puntos de vista sobre la inteligencia artificial y las perspectivas de crecimiento global.
Los movimientos del mercado de valores a menudo se parecen al famoso batir de las alas de una mariposa, de la que se dice que puede desencadenar un tornado: el economista se sorprende durante mucho tiempo de que no pasa nada y, de repente, un mensaje aparentemente secundario conduce a una fuerte corrección o incluso una caída en el mercado de valores.
Instinto gregario hasta que cambien las explicaciones
Esto tiene que ver con el instinto de rebaño: por lo general, vale la pena apostar a largo plazo a que al día siguiente continuará un fuerte desarrollo. Pero no son las expectativas formadas sobre la base de información completa y pronósticos perfectos -como quisieran muchos economistas- las que determinan los acontecimientos de los precios. Más bien, los mercados bursátiles están fuertemente influenciados por la narrativa general que prevalece actualmente.
Hasta mediados de julio, dos declaraciones de este tipo dominaron los acontecimientos bursátiles en todo el mundo.
En primer lugar, se creía que la aparición de una inteligencia artificial generativa como Chat-GPT pronto revolucionaría el mundo. Como mínimo, debería mejorar rápida y significativamente las perspectivas de ganancias de aquellas empresas tecnológicas que invierten grandes sumas de dinero en él. El valor del índice bursátil Nasdaq, de gran tecnología, subió un 26% entre principios de año y el 10 de julio. Sin embargo, el 2 de agosto, el Nasdaq ya había perdido el 10% de su valor.
En segundo lugar, un escenario optimista de inflación y crecimiento ha dominado hasta ahora el ánimo en los mercados. La inflación está cayendo un poco más lentamente de lo que se esperaba inicialmente, razón por la cual las expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de los bancos centrales se han desplazado un poco más hacia el futuro. Pero la inflación parece haber vuelto a estar bajo control.
Al mismo tiempo, la economía global se ha enfriado, como era necesario para reducir la inflación. Pero ya están surgiendo aquí y allá nuevas dinámicas de crecimiento. Hasta ahora, la mayoría pensaba que no habría recesión en la mayoría de los países industrializados, especialmente en Estados Unidos. El Fondo Monetario Internacional pronosticó recientemente un crecimiento global del 3,2% para 2024.
Cualquier cambio material en estas perspectivas de crecimiento dependerá en gran medida de si las correcciones anteriores se convierten en un colapso total o si prevalece la opinión de que las valoraciones del mercado de valores ahora reflejan nuevamente las perspectivas reales.
Hay suficientes razones para ser cautelosos
Hay motivos para realizar más correcciones. Hasta la fecha, no está del todo claro cómo la euforia tecnológica se traducirá rápidamente en aumentos de la productividad y las ganancias de las empresas. Y si en general se relacionan las valoraciones actuales de las empresas con las ganancias promedio generadas durante los últimos diez años, la denominada relación precio-beneficio de Shiller de 34 está muy por encima del promedio a largo plazo de 21. Esto indica la expectativa de que las empresas ganarán mucho más. en el futuro que en los últimos diez años.
Esto no tiene por qué ser completamente incorrecto. Pero la situación geopolítica actual, con su tendencia a tirar por la borda los frutos de la globalización, requiere al menos precaución. Y la economía de la deuda en Estados Unidos y muchos países todavía es financiable, pero no sostenible.
En la euforia que burbujea, especialmente en el sector tecnológico, es necesario corregir el rumbo. Las perspectivas de crecimiento moderado también parecen realistas. Sin embargo, esto no significa que el suceso deba convertirse necesariamente en un accidente real. Esto dependerá de cuánto cambie ahora la narrativa dominante entre los inversores.
La interpretación de los últimos datos sobre el mercado laboral estadounidense, que en muchos lugares se cita como un detonante, parece exagerada y en esencia no justifica un deterioro grave de las expectativas. Pero si la mayoría de los inversores asumen repentinamente que Estados Unidos, y con él la economía mundial, caerán en recesión, esto podría convertirse en una profecía autocumplida. Un colapso dramático de los valores del mercado de valores, especialmente en Estados Unidos, donde muchas personas poseen acciones, resultaría en pérdidas generalizadas de activos y llevaría a la renuencia corporativa a consumir e invertir.
Si las expectativas de crecimiento cayeran rápidamente, uno esperaría que las tasas de interés clave cayeran más rápidamente. Si aumenta la aversión al riesgo, el dinero huirá cada vez más hacia “activos seguros”, lejos de las acciones, los bonos y el efectivo, y lejos de las monedas de los mercados emergentes y las inversiones extranjeras, hacia la moneda local o hacia presuntos “refugios seguros”. Esto daría un impulso al franco y, por tanto, empeoraría las perspectivas de crecimiento de Suiza.
Pero como el legendario chansonnier suizo Mani Matter en su Cantó la canción del partido.que casi provoca un incendio, pero afortunadamente fue recogido por la alfombra; no puede ser tan grave. El mundo todavía no parece fundamentalmente diferente de lo que era hace una semana.