Etiopía está intensificando sus esfuerzos para reestructurar su deuda internacional en bonos de miles de millones de dólares como parte de una reforma más amplia de la deuda. Los inversores se han opuesto a las sugerencias de que el gobierno está tratando de reducir el valor de los bonos, preparando el escenario para negociaciones tensas.
Bajo la presión de una grave escasez de divisas y el estancamiento de los ingresos gubernamentales, el gobierno dijo a principios de 2021 que reestructuraría su deuda en el marco de la iniciativa del Marco Común del G20.
Chad, Zambia y Ghana han intentado, con inmensas dificultades, reestructurar sus deudas en el marco del programa del G20 creado para proporcionar un rápido alivio de la deuda a los países en desarrollo.
El proceso de Etiopía se ha visto prolongado por el conflicto de Tigray, que terminó a finales de 2022, y el lento progreso en el cumplimiento de las demandas del Fondo Monetario Internacional de abandonar la vinculación monetaria, abandonar los controles de capital e introducir un marco de política monetaria basado en las tasas de interés.
Etiopía lanzó una nueva moneda birr el 29 de julio, lo que le ayudó a conseguir un programa de préstamos del FMI a cuatro años por valor de 3.400 millones de dólares. El acuerdo con el FMI destrabó más financiamiento de los acreedores, incluido el Banco Mundial, y allanó el camino para una nueva iniciativa de reestructuración de la deuda.
Según el gobierno, la deuda externa de Etiopía ascendía a 28,9 mil millones en marzo. En el marco del programa de préstamos, el FMI identificó un déficit de financiación de 3.500 millones. Etiopía necesita resolver este problema mediante la reestructuración de la deuda, pero la forma de lograrlo dependerá de las negociaciones de reestructuración.
El gobierno dijo que espera que la reestructuración genere 4.900 millones de dólares en alivio de la deuda, citando propuestas oficiales de los acreedores, aunque sin un plazo específico.
Para lograr la comparabilidad del tratamiento, un principio del Marco Común del G20 que requiere que los acreedores comerciales sean tratados de manera similar a sus contrapartes oficiales, las autoridades etíopes han indicado que buscarán una reducción del 20% en el principal de sus bonos de miles de millones de dólares.
Esto ha enojado a los acreedores privados, quienes la semana pasada dijeron que esto no refleja los fundamentos económicos de Etiopía y agregaron que el gobierno no está siguiendo un enfoque de «buena fe» para la reestructuración de la deuda.
La disputa se centra en si Etiopía tiene un problema de liquidez –un problema de corto plazo– o si enfrenta una crisis de solvencia de largo plazo.
Las exportaciones y los ingresos fiscales están bajo presión y las reservas de divisas están disminuyendo, lo que afecta la capacidad de Etiopía para pagar la deuda, dicen quienes ven esto como un problema de solvencia a largo plazo, aunque la deuda es relativamente baja, equivalente al 40,3% del PIB.
El análisis de sostenibilidad de la deuda del FMI muestra que Etiopía ha experimentado violaciones prolongadas de una serie de indicadores que el fondo suele utilizar para identificar una crisis de solvencia, como la relación deuda externa-exportaciones.
Las diferentes evaluaciones pueden crear las condiciones para negociaciones tensas.
El valor de la moneda birr se ha reducido casi a la mitad este año, cotizándose a 103,97 por dólar, según datos del Banco Comercial de Etiopía, el mayor prestamista del país, acercándose al tipo de cambio del mercado paralelo de 115-120.
Sin embargo, el avance hacia el objetivo principal de unificar las dos tasas se vio inicialmente obstaculizado por la vacilación de los bancos comerciales a la hora de hacerlo rápidamente. Los comerciantes también aumentaron los precios de productos esenciales como el aceite de cocina.
Las autoridades respondieron cerrando miles de empresas que se creía que habían aumentado los precios injustificadamente, y el gobierno federal intentó aumentar el suministro de productos esenciales aumentando las importaciones.
El FMI dice que el gobierno necesitará tomar más medidas, tal vez un endurecimiento de la política monetaria, para contener las presiones inflacionarias. El Fondo ha programado un ritmo inusualmente rápido de revisiones para monitorear de cerca el impacto de las reformas.
Las próximas revisiones están previstas para finales de septiembre y diciembre, cuando tanto el FMI como el gobierno esperan que Etiopía haya llegado a un acuerdo de reestructuración.
2024-08-19 20:57:49