*Se publicaron impactantes resultados de una investigación que muestran que la especulación inmobiliaria puede obstaculizar el crecimiento económico.
*La entrada excesiva de capitales en el sector inmobiliario provoca un «efecto aglomeración» que excluye inversiones en sectores productivos como el manufacturero.
*Las políticas de expansión crediticia, como la desregulación de los préstamos hipotecarios o las bajas tasas de interés, podrían tener un impacto negativo en las mejoras de la productividad y el crecimiento económico a largo plazo.
*Si los fondos fluyen hacia el sector inmobiliario debido a “fricciones financieras”, esto puede parecer que revitaliza la economía en el corto plazo, pero existe el potencial de desacelerar el crecimiento económico en el largo plazo.
*Existe la preocupación de que la especulación inmobiliaria pueda volverse más activa en un entorno de tipos de interés bajos, lo que provocaría una disminución de la inversión productiva y una desaceleración del crecimiento económico a largo plazo.
*Para el crecimiento económico, es importante fomentar el flujo de fondos hacia los sectores productivos en lugar de simplemente aumentar el crédito general.
La especulación inmobiliaria puede obstaculizar el crecimiento económicoSe ha publicado un resultado impactante del estudio. Si fluyen fondos excesivos al mercado inmobiliario, la inversión productiva en manufactura, etc., disminuirá, lo que podría conducir a una contracción del crecimiento económico a largo plazo. Se ha analizado que una política de tipos de interés bajos no ayudaría a la recuperación económica si los fondos se concentraran en el sector inmobiliario. Esto parece tener implicaciones importantes para Corea, que está flexibilizando varias regulaciones crediticias para estimular la economía mediante la revitalización del sector inmobiliario.
La desregulación del crédito hipotecario y la política de tipos de interés bajos… podrían arruinar la economía
Así se recoge en el informe “Crédito, especulación territorial y crecimiento económico a largo plazo” elaborado el día 11 por la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) de Estados Unidos. Las políticas de expansión crediticia, como la desregulación de los préstamos hipotecarios o las bajas tasas de interés, pueden tener un impacto negativo en la mejora de la productividad y el crecimiento económico.Apareció. Este es un resultado que trastoca las creencias existentes y está atrayendo la atención de muchos economistas.
Este estudio, realizado por Tomohiro Hirano y Joseph E. Stiglitz, analizó cómo la expansión del crédito afecta el crecimiento económico. Los investigadores diseñaron un modelo económico compuesto por dos sectores, manufacturero y inmobiliario, y simularon el impacto de las entradas de capital en cada sector sobre el crecimiento económico a largo plazo.
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Los resultados de la investigación muestran que una entrada excesiva de capital en el sector inmobiliario puede en realidad obstaculizar el crecimiento económico. Esto se debe a que las inversiones en sectores productivos como el manufacturero disminuyen debido a la especulación inmobiliaria. Los investigadores lo dijeron. “Efecto desplazamiento”‘, explicó. El efecto de desplazamiento es un fenómeno en el que una mayor inversión en un sector reduce la inversión en otros sectores.el dice
El investigador Hirano dijo: “La flexibilización de las regulaciones sobre préstamos hipotecarios podría parecer revitalizar la economía en el corto plazo, pero en el largo plazo en realidad podría obstaculizar el crecimiento económico”. Explicó: “Si la inversión en los sectores productivos disminuye debido a la especulación inmobiliaria, la productividad de toda la economía eventualmente disminuirá y la tasa de crecimiento disminuirá”.
La especulación inmobiliaria provoca un “efecto de desplazamiento” en el que disminuye la inversión en el sector manufacturero.
Los resultados de este estudio son consistentes con fenómenos recientes observados en muchos países. Por ejemplo, en Estados Unidos antes de la crisis financiera mundial de 2008, los precios de las viviendas aumentaron significativamente a medida que aumentaban los préstamos hipotecarios, pero la inversión en otros sectores, como el manufacturero, era relativamente lenta. En última instancia, esto condujo a una crisis financiera y, posteriormente, la tasa de crecimiento a largo plazo de la economía estadounidense disminuyó.
Los investigadores creen que la razón de este fenómeno es ««Fricciones financieras»estaba subrayado. La fricción financiera es un fenómeno en el que los fondos no se distribuyen de manera eficiente debido a la asimetría de información entre los proveedores y los solicitantes de fondos o a dificultades para hacer cumplir los contratos.dice Esto podría ocurrir, por ejemplo, si un banco prefiere préstamos garantizados por bienes raíces pero muestra una actitud pasiva hacia inversiones manufactureras de alto riesgo.
Stiglitz dijo: «Si las fricciones financieras hacen que los fondos fluyan hacia el sector inmobiliario, podría parecer que la economía se está revitalizando en el corto plazo», pero agregó: «Pero en el largo plazo, el crecimiento económico podría desacelerarse a medida que sectores como la manufactura, que impulsan el crecimiento de la productividad, se están contrayendo”, explicó.
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Este estudio también arrojó nueva luz sobre los efectos de las políticas de bajas tasas de interés. Es generalmente sabido que las políticas de tipos de interés bajos estimulan la inversión y conducen al crecimiento económico. Sin embargo, los investigadores señalaron que la especulación inmobiliaria podría volverse más activa en un entorno de tipos de interés bajos.
El investigador Hirano explicó: “Los tipos de interés bajos no siempre conducen al crecimiento económico. Más bien, si se desencadena la especulación inmobiliaria debido a las bajas tasas de interés, la inversión productiva podría disminuir y el crecimiento económico podría desacelerarse en el largo plazo”.
También debemos prestar atención a las “fricciones financieras”, que impiden una distribución eficiente de los fondos.
Los resultados de la investigación ofrecen implicaciones importantes para los responsables de las políticas económicas. Los investigadores aconsejan que al implementar políticas de expansión del crédito se debe examinar cuidadosamente a qué sectores fluyen los fondos. En particular, destacó la necesidad de tener cuidado con las entradas excesivas de capital en el sector inmobiliario.
«Para el crecimiento económico, es importante dirigir fondos a los sectores productivos en lugar de simplemente aumentar el crédito general», dijo Stiglitz. Sugirió: «Necesitamos políticas para fortalecer la regulación de los préstamos inmobiliarios y fomentar la inversión en sectores productivos como el manufacturero».
este estudio también “ineficiencia dinámica”También presentó la respuesta a un viejo enigma económico. La ineficiencia dinámica es un fenómeno en el que la economía puede continuar incluso cuando las tasas de interés son más bajas que la tasa de crecimiento económico.dice Las teorías económicas existentes creen que esta situación no puede continuar por mucho tiempo, pero en realidad este fenómeno se observa en muchos países.
Los investigadores sostuvieron que este fenómeno podría explicarse por fricciones financieras y la existencia de un mercado inmobiliario. El investigador Hirano explicó: «En nuestro modelo, incluso si la tasa de rendimiento de los activos seguros es menor que la tasa de crecimiento económico, la tasa de rendimiento de los activos riesgosos como los bienes raíces aún puede ser alta». Esto es consistente con los fenómenos observados en la economía real.
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Los resultados de este estudio están dando lugar a nuevos debates en la comunidad económica. Algunos economistas han considerado que este estudio demuestra las limitaciones de los modelos macroeconómicos existentes. En particular, recibió elogios por tener en cuenta explícitamente el mercado inmobiliario y las fricciones financieras.
«Este estudio hace una contribución importante a la comprensión del impacto del mercado inmobiliario en la macroeconomía», afirmó el profesor Kenneth Rogoff de la Universidad de Harvard. «Estos factores deberán considerarse más cuidadosamente en la formulación de futuras políticas económicas».
Sin embargo, algunos han expresado la opinión de que es necesario tener cautela al interpretar los resultados de este estudio. «Esta investigación proporciona conocimientos importantes, pero es difícil aplicarla de manera uniforme a todas las situaciones», afirmó el profesor Daron Acemoglu del Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT).
El crecimiento económico sólo es posible cuando el dinero fluye hacia los sectores productivos.
Se espera que este informe influya en las políticas económicas de muchos países. En particular, se espera que tenga importantes implicaciones para países como Corea que están lidiando con el aumento de los precios inmobiliarios. Las políticas que frenan la especulación inmobiliaria y alientan la inversión en sectores productivos pueden ayudar a promover el crecimiento económico a largo plazo. El informe subraya que “se necesita una política que equilibre la estabilización del mercado inmobiliario y la promoción de inversiones productivas”.
Referencias