Desde 2019, el Estado apuesta por el mecanismo de “financiación de innovadores” para asegurar la recaudación de recursos adicionales en beneficio del presupuesto general y seguir cubriendo el ritmo acelerado de financiación de las inversiones públicas, manteniendo la deuda pública en un nivel específico. nivel. Se trata de un mecanismo basado en la gestión de los activos inmobiliarios del Estado, a través de asociaciones con inversores institucionales, en particular el Fondo de Depósito y Gestión «Sidigi» y el Fondo de Pensiones de Marruecos. El valor de las transacciones completadas a través de este mecanismo entre las partes antes mencionadas alcanzó los 25.400 millones de dirhams sólo en el último año.
El informe sobre las actividades de la Dirección de Presupuesto para el año 2023 indica que el Fondo de Depósito y Gestión y el Fondo de Pensiones de Marruecos participaron en operaciones de financiación en el ámbito de la «financiación innovadora» cuyo valor ascendió, respectivamente, a 11,86 mil millones de dírhams y 13,58 mil millones de dírhams, señalando que estas financiaciones se realizan en forma de operaciones de arrendamiento posterior y se refieren a la gestión de activos para instituciones públicas a través de la OPCI, vendiéndolos primero, para luego reubicarlos en una segunda fase; Mientras que el valor de la financiación movilizada a través del primer socio institucional alcanzó los 50 mil millones de dírhams en los últimos cinco años, frente a los 21,2 mil millones de dírhams a través del segundo socio.
El informe publicado por el Ministerio de Economía y Finanzas contiene cifras importantes sobre la trayectoria de crecimiento de las «financiaciones innovadoras» en los últimos años, que cayeron de 7,15 mil millones de dírhams a 2,38 mil millones entre 2019 y 2020 debido al impacto de la pandemia de Corona y del estado. de incertidumbre económica, antes de recuperarse hasta los 11,9 mil millones de dírhams en todo el país en 2021, y su crecimiento con el mismo El socio alcanzó los 25.000 millones de dirhams en 2022, lo que eleva el valor total de estos fondos movilizados durante el año pasado. cinco años para estabilizarse en 72 mil millones de dírhams. Esto plantea interrogantes sobre la eficacia de este mecanismo de financiación y sus efectos sobre la evolución de la deuda pública y su futuro.
“Deudas ocultas” en el balance general
Otro informe del FMI sobre la deuda de Marruecos sacó a la luz una deuda oculta vinculada a una «financiación innovadora». Arroja luz sobre la situación de las finanzas públicas del Reino, especialmente en lo que respecta a la deuda pública y sus perspectivas de desarrollo futuro.
En sus expectativas indicó que la tasa de déficit presupuestario pasará del 4,4% del producto interior bruto en 2023 al 3% en 2029, gracias al control previsto de gastos e ingresos, señalando que el mencionado mecanismo adoptado por el Estado es paralelo a la privatización. movilizando un importe de 55,51 mil millones de DH para el alquiler bienal pasado y actual, recurriendo en su lugar al endeudamiento; Sin embargo, esta situación no niega su estatus religioso.
Sufyan Harakat, un experto económico, explicó que “la financiación innovadora, especialmente a través de asociaciones con importantes instituciones de inversión, permite al Estado una mayor flexibilidad a la hora de financiar las inversiones públicas, sin aumentar directamente la deuda”. Pero, por otro lado, este tipo de financiación esconde deudas detrás de obligaciones a largo plazo que el gobierno debe pagar a los inversores a cambio de la reutilización de activos públicos”, subrayando que el valor de los fondos movilizados por el Fondo de Depósito y Gestión por sí solo se estabiliza. a 50 mil millones de dírhams en cinco años y del Fondo de Pensiones de Marruecos a 21,2 mil millones de dírhams indica un aumento en el uso de este mecanismo de financiación; Esto podría aumentar la complejidad de la deuda indirecta si estos activos no se gestionan racionalmente para lograr rendimientos suficientes.
Harkat afirmó, en el mismo contexto, que “parte del financiamiento innovador se considera deuda no reconocida explícitamente en las cuentas públicas, al no figurar en la deuda directa; Pero se considera una deuda dado el compromiso del Estado de pagar los montos del arrendamiento en el futuro, lo que supone una carga financiera para el gobierno a largo plazo, lo que podría afectar su capacidad para implementar políticas financieras expansivas en el futuro”.
El economista advirtió, en declaraciones a Hespress, que aumentar la dependencia de los activos públicos, a través de la venta y el realquiler, es un método sostenible sólo cuando se obtienen rendimientos significativos de estos activos, lo que indica que la preocupación por las operaciones de venta sin una gestión eficaz de estas inversiones puede conducir a la erosión de… la propiedad estatal y los recursos sostenibles; Esto reduce las opciones de financiación en el próximo período.
Garantías de sostenibilidad de la financiación y cobertura de obligaciones
Las garantías de la sostenibilidad de las «finanzas innovadoras» en Marruecos están representadas por la aplicación de políticas de financiación eficaces basadas en la diversificación de los instrumentos de financiación, el control de la gestión de los activos públicos y el refuerzo de la transparencia. Esto permitirá al Reino beneficiarse del mecanismo de financiación antes mencionado para apoyar las inversiones públicas sin aumentar la deuda pública directa, subrayando que un seguimiento riguroso y una planificación económica a largo plazo permitirán que estos instrumentos se conviertan en un componente esencial de la estrategia nacional para lograr una economía sostenible. crecimiento. y una alta flexibilidad financiera, señalando que las garantías de sostenibilidad deben estar vinculadas a proyectos que generen retornos económicos o sociales tangibles; Centrar la financiación en proyectos de infraestructura, como energías renovables, transporte y proyectos urbanos, asegurando que sus ingresos ayuden a pagar las obligaciones financieras derivadas de financiaciones innovadoras, como el releasing.
Mohamed Moussawi, consultor financiero y experto en ingeniería financiera, destacó que “la financiación innovadora depende de la conversión de activos públicos en recursos financieros a través de operaciones como la liberación o la venta; Pero la creciente dependencia de estos activos podría llevar a la erosión del conjunto de activos nacionales. Por lo tanto, el Estado debe seguir una política racional basada en la preservación de activos estratégicos, al tiempo que rota los activos secundarios que generan retornos adicionales”.
Moussaoui explicó, en declaraciones a Hespress, que establecer controles sobre el número y el tipo de activos utilizados y garantizar que sólo se explotan cuando hay una necesidad urgente o cuando se generan ingresos que superan el coste del realquiler ayudará a preservar del agotamiento de los activos estratégicos del Estado.
El consultor financiero y experto en ingeniería financiera agregó que para asegurar la sostenibilidad de la “financiación innovadora” y evitar entrar en un ciclo de “deudas ocultas”, el Estado debería establecer mecanismos precisos de transparencia financiera y divulgación de obligaciones futuras derivadas de la financiación innovadora. Esto requiere incluir estas obligaciones en el presupuesto y presentar informes anuales detallados sobre ellas.
Subrayó que el Fondo Monetario Internacional y otros organismos recomiendan incluir obligaciones indirectas en los ratios de deuda pública, con el fin de garantizar que no haya un aumento repentino en el nivel de deuda debido a las obligaciones de financiamiento mencionadas, especialmente las generadas a través del releasing.
El ponente subrayó que la cooperación con instituciones sólidas como el Fondo de Depósito y Gestión y el Fondo de Pensiones de Marruecos se considera una garantía adicional para el éxito del proceso de movilización de financiación, ya que estas instituciones poseen conocimientos financieros y administrativos que pueden mejorar la eficiencia de los servicios públicos. . gestión de recursos.
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