Si el futuro presidente de Estados Unidos, Donald Trump, implementa sus planes políticos tal como lo anunció, es probable que la inflación aumente. Qué consecuencias podría tener esto para su política y el mercado de valores.
Las políticas comerciales proteccionistas planeadas por Donald Trump podrían alimentar la inflación.
Más crecimiento, mayores déficits, mayor deuda y, en última instancia, mayor inflación. Los expertos financieros esperan estas consecuencias si Donald Trump, como nuevo presidente electo de Estados Unidos, implementa sus planes políticos.
Después de su elección el 5 de noviembre, los mercados bursátiles celebraron, pero esta semana el principal índice estadounidense S&P 500 ya ha un tercio de estos beneficios fueron devueltos. Los participantes del mercado ya son un poco menos optimistas sobre el aumento de las ganancias corporativas durante la presidencia de Trump, según un informe de la agencia de noticias Bloomberg. La inflación también aumentó ligeramente en los Estados Unidos en octubre, lo que frustró las esperanzas de recortes significativos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos.
Tras la euforia, los inversores bursátiles parecen mirar ahora con más sobriedad los planes de política económica de Trump.
Mayores déficits, aún mayores deudas
Karsten Junius, economista jefe del J. Safra Sarasin Bank, predice que el déficit presupuestario estadounidense seguirá aumentando en los próximos años. Esto significa que es probable que la deuda nacional de Estados Unidos siga aumentando. A finales de octubre, el grupo de expertos estadounidense Comité para un Presupuesto Federal Responsable planteó la hipótesis de que la deuda nacional, que aumentó a alrededor de 35,7 billones de dólares durante la presidencia de Donald Trump, duraría hasta 2035. se espera que aumente en otros 7,75 billones de dólares – suponiendo que implemente sus planes según lo anunciado.
«La deuda pública estadounidense está completamente fuera de control», afirma Fredy Hasenmaile, economista jefe de Raiffeisen Suiza. Este riesgo está enormemente subestimado. Si esto se volviera problemático, Estados Unidos no podría evitar aumentar los impuestos. El problema no puede resolverse haciendo más eficiente la administración pública. El jefe de Tesla, Elon Musk, quiere abordar este tema para el nuevo gobierno.
¿El resultado es una mayor inflación?
La inflación en Estados Unidos ha caído significativamente en los últimos años después de aumentar rápidamente tras el fin de la pandemia de coronavirus. Sin embargo, en octubre de este año aumentó 0,2 puntos porcentuales hasta el 2,6% en comparación con el mes anterior, manteniéndose así en un nivel ligeramente elevado.
Junius cree que las políticas de Trump podrían conducir a una mayor inflación. «El aspecto más radical del programa de Trump es la política arancelaria», afirma. En última instancia, el proteccionismo conduce a precios más altos.
Trump intentará implementar sus promesas de campaña y aumentar los aranceles, especialmente contra China, dice Hasenmaile. Todos sus planes, desde su política comercial proteccionista hasta los recortes de impuestos y la deportación de inmigrantes, probablemente conducirán a una mayor inflación. El banco JP Morgan supone que un arancel del 60% sobre los productos chinos y un arancel del 10% sobre todos los demás bienes importados podría aumentar la inflación estadounidense entre un 1,5 y un 2% el próximo año.
Restringir la inmigración a Estados Unidos o incluso deportar a inmigrantes indocumentados podría alimentar aún más la inflación a través de una mayor presión salarial. En este caso, los trabajadores en Estados Unidos tendrían una mejor posición para negociar salarios más altos.
Trump podría presionar a la Reserva Federal
La Reserva Federal de Estados Unidos podría responder al aumento de la inflación con una política monetaria más restrictiva. Los mercados financieros también lo asumen. Después de las elecciones presidenciales, las expectativas de recortes de tipos de la Fed en 2025 siguieron disminuyendo, según un análisis de RBC Blue Bay Asset Management. Los precios de futuros esperan reducciones de sólo 0,5 puntos porcentuales. Esto parece lógico dadas las políticas planeadas por Trump. Sin embargo, el camino futuro sigue apuntando más hacia recortes de tipos de interés que hacia aumentos de tipos de interés.
Muchos observadores del mercado esperan que Trump –como lo hizo durante su primer mandato– ejerza una presión considerable sobre la Reserva Federal de Estados Unidos. “Trump no respeta las instituciones, lo demostró varias veces durante su primer mandato”, afirma Hasenmaile. Como resultado, bien podría atacar la independencia de la Reserva Federal.
Mientras tanto, Junius no cree que Trump vaya a desmantelar la Reserva Federal o despedir a su presidente, Jerome Powell. Incluso en los mercados financieros es poco probable que esta situación sea bien recibida. «Sin embargo, Trump podría volver a utilizar a la Reserva Federal como chivo expiatorio si la economía no crece lo suficientemente rápido», afirma.
La inflación podría tener un efecto disciplinario
Sin embargo, una inflación más alta también podría tener un efecto disciplinario sobre Trump. Las elecciones presidenciales estadounidenses acaban de demostrar que la inflación no es bien recibida por la población: el aumento de la inflación se considera una razón importante de la derrota de Kamala Harris. Según Raiffeisen, los niveles de precios en EE.UU. han aumentado un 21% en general desde la elección del presidente Joe Biden en 2020.
La inflación también podría convertirse en un talón de Aquiles para Trump. «Una inflación más alta es muy impopular entre la gente y Trump es más vulnerable allí», dice Junius. Actualmente no le queda claro cómo quiere implementar Trump su política comercial proteccionista sin provocar un aumento significativo de la inflación.
En las elecciones presidenciales, los votantes parecieron culpar al gobierno de Biden-Harris por el aumento de la inflación. Hasenmaile señala que el programa de estímulo de 2,2 billones de dólares de Trump en marzo de 2020 fue sólo ligeramente menor que los dos programas de Biden, que totalizaron 2,8 billones de dólares. Como resultado, Trump también tuvo su parte en el aumento de la inflación.
«Lo único que puede detener a Trump es Wall Street», dice Hasenmaile. Estos incluyen, por ejemplo, la caída de los precios de las acciones o un fuerte aumento en los rendimientos de los bonos. «Si la inflación aumentara, los rendimientos de los bonos podrían aumentar significativamente», afirma. También podría llegar una señal importante si las agencias de calificación amenazaran con rebajar la calificación crediticia de Estados Unidos.
La UBS espera que los precios de las acciones estadounidenses suban
Mientras tanto, Junius espera que la perspectiva de que los recortes de impuestos y la desregulación de la administración Trump sigan respaldando a los mercados bursátiles en el futuro previsible. La UBS incluso predice que el S&P 500 subirá hasta los 6.600 puntos a finales de 2025; esto podría deberse al sólido crecimiento en EE.UU., los tipos de interés más bajos y el continuo entusiasmo por la inteligencia artificial (IA). El viernes por la tarde el S&P 500 cotizaba a 5.866 puntos.
Cuando se trata de bonos, ha quedado claro que muchos inversores esperan una mayor inflación y recortes más lentos de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años aumentaron desde alrededor del 3,8% a principios de octubre al 4,45% el viernes.