Récords sucesivos, euforia desenfrenada, boom bursátil, grandes beneficios, “efecto Trump” y… burbuja. Estas son algunas de las frases que se han utilizado de vez en cuando para describir el actual repunte de los mercados bursátiles internacionales. Y si hay algo que debemos mantener absolutamente es lo último: la palabra “burbuja”.
Con las acciones en territorio inexplorado y superando constantemente su techo, hay muchos analistas que se centran cada vez más, con mayor insistencia, en «Estiradas»: valoraciones «amañadas» de las empresas que cotizan en bolsaespecialmente aquellos que «juegan» en las bolsas de Nueva York, siendo los mercados europeos los que siguen de cerca este camino, según muchos peligroso.
Los precios de las acciones, según los análisis de las casas de inversión de ambos lados del Atlántico, ahora se consideran «sabroso”, si no es exacta, y esto ha alarmado con razón a la comunidad inversora. Cualquiera también puede imaginar el alcance y la escala de las liquidaciones en caso de un shock negativo, como un cambio desagradable en las tasas de interés o un problema de crecimiento, que revertiría la euforia arraigada hasta ahora en los mercados bursátiles internacionales.
Y esto se hace más evidente si echamos un “mirado” al infame indicador precio/beneficio (precio a ganancia), es decir, el índice multiplicador de rentabilidad, que captura la correspondencia entre el precio de bolsa de una empresa que cotiza en bolsa y el beneficio anual por acción. Esta es una métrica bastante confiable, que nos permite hasta cierto punto evaluar qué tan bien se está negociando una acción. niveles de sobrecompra.
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P/E asombrosa en los Estados Unidos
Aunque estamos «deslumbrados» por los rendimientos ciertamente «dorados» de las bolsas estadounidenses desde principios de año, no debemos pasar por alto el hecho de que el índice multiplicador de la rentabilidad de las empresas estadounidenses que cotizan en bolsa indica resultados muy «incómodos». Verdades sobre la valoración de la situación actual de las empresas de Wall Street.
Es típico que, basándose en los precios de las primeras reuniones de diciembre, el promedio Dow Jones P/E asciende a 28,5x. Esto significa que el precio actual en bolsa es 28,5 veces el beneficio anual por acción. Un ratio altísimo, si tenemos en cuenta que un precio comúnmente aceptado por la comunidad inversora varía hasta un rango entre 10x y 15x, dependiendo obviamente de la respectiva empresa y del mercado en el que opera. Pero 28,5x se considera «caro» incluso en comparación con el promedio de los últimos 5 años, que para el Dow Jones es de 20,9x.
El panorama es similar al del otro índice importante de Nueva York, el S&P500con quien «juega». P/E a 27,7x, al mismo tiempo el promedio histórico se sitúa en 20x. La divergencia es aún más dramática en el caso del Nasdaq 100, que incluye empresas de los sectores de tecnología y tecnología de la información, un sector con valoraciones tradicionalmente más altas. Específicamente, su P/E Nasdaq100 equivale a 48,4xvalor significativamente superior al promedio de cinco años (27,3x).
En el «juego» Europa y Asia
En cuanto a ella Europala verdad es que las relaciones precio-beneficio de las acciones parecen claramente más “prácticas” que las de Estados Unidos. Sin embargo, todavía se mueven a niveles más altos que el promedio de los cinco años anteriores.
Por ejemplo, el DAX a Francfort «juega» con un P/E de 16x frente a un promedio de 13,5x. A París el CAC 40 tiene un múltiplo de ganancias de 17,3x, superior al promedio de 15,8x. Las empresas que cotizan en el FTSE 100 también cotizan más o menos a los mismos niveles. Londresque actualmente disfrutan de un P/U de 16,9x contra un promedio histórico de 12,5%.
Incluso Asia, que no podía faltar en esta fiesta compradora mundial, que tiene sus raíces sobre todo en la perspectiva de recortes de tipos por parte de los principales bancos centrales, avanza con un multiplicador de beneficios de dos dígitos, aunque se aleja significativamente de EE.UU. niveles de existencias. En JapónA modo indicativo, las empresas que cotizan en el Nikkei 225 tienen un P/E promedio de 16,2x, mientras que en la Bolsa de Valores Llevar a la fuerza las empresas «juegan» a 14,2x.
Atenas «sobre el terreno».
Una excepción a la «regla» de las valoraciones a la baja, basadas en el ratio P/E, podría ser Grecia, que actualmente tiene un multiplicador de rentabilidad de un solo dígito, ya que, según los datos recopilados por la Bolsa, disfruta de Precio/beneficio de 9,2x en comparación con un promedio de cinco años de 10,1 veces. De hecho, teniendo en cuenta las perspectivas de rentabilidad futura de las empresas que cotizan en bolsa, el P/E en Atenas podría caer aún más el próximo año.
Este descuento respecto al resto de mercados pone de relieve la atractiva valoración de las empresas griegas, que evidentemente se explica en gran medida por la valoración de mercado emergente que todavía se atribuye a AA No es casualidad que las empresas incluidas en el índice MSCI Emerging Markets estén “jugando” a un P/E de 15,3x, al mismo tiempo que las empresas incluidas en el índice conjunto MSCI Emerging y Developed Markets están «jugando» a un P/E de 23x.
Sin embargo, hay que admitir que el problema de las valoraciones más «normales» no se encuentra sólo en nuestro país o en el resto de mercados emergentes europeos. Lo mismo parece ser cierto en todo el sur de Europa, como en la vecina Italia, donde cotizan las empresas. FTSEMIB En Milán cotizan con un P/E de 10,8x, es decir, significativamente menor que el índice correspondiente en Alemania, Francia o Gran Bretaña.
Bolsa – Cotizadas: las «pequeñas» que… sorprenden de forma positiva o negativa
El ratio P/E en las principales bolsas de valores
Mercado – P/E – P/E histórico
- DAX 16,0x 13,5x
- CAC 17,3x 15,8x
- FTSE 100 16,9x 12,5x
- FTSE MIB 10.8x 10.6x
- Stoxx 600 16,1x 13,6x
- Bajo 28,5x 20,9x
- S&P 500 27,7x 20,9x
- Nasdaq 48,4x 27,3x
- GD 9,2×10,1x
- Nikkei 16,2x 14,8x
- Shanghái 14,2x-*
(No incluido en los datos disponibles)