Il peggioramento del rating rallenterà il calo dei tassi di interesse

Le misure di austerità del governo, accompagnate dall’aumento dell’IVA e dall’introduzione di una tassa sulle transazioni, influenzeranno negativamente l’economia. I salari reali saranno gravati dall’aumento dei prezzi che, insieme al previsto aumento dei prezzi immobiliari, ridurrà l’accessibilità degli alloggi. Inoltre, il peggioramento del rating della Slovacchia, annunciato dall’agenzia Moody’s, rallenterà il tasso di diminuzione degli interessi ipotecari rispetto alle ipotesi iniziali. Chi intende acquistare una casa si troverà ad affrontare l’incertezza del mercato immobiliare e della disponibilità di credito.

Downgrade e sue conseguenze

Gli economisti sono concordi nel ritenere che il pacchetto di risanamento del governo sia stato scelto sfortunatamente, mentre l’aumento dell’IVA e della tassa sulle transazioni sono i più criticati. Sebbene le misure mirino a stabilizzare il bilancio, il loro impatto sull’economia e sulla crescita economica può essere fondamentale. Anche la questione se il governo sarà in grado di soddisfare le aspettative di entrate di 2,7 miliardi di euro nel 2025 solleva dubbi.

Questi fattori hanno contribuito alla decisione di Moody’s di abbassare il rating della Slovacchia. Gli analisti notano che questo è il secondo downgrade da quando il nuovo governo si è insediato nell’ottobre 2023. Il primo è arrivato dall’agenzia Fitch nel dicembre 2023, quando metteva in guardia sull’indebolimento della crescita economica. Nel prendere la decisione Moody’s ha tenuto conto anche dell’incertezza legata al consolidamento e dei rischi economici attesi.

«L’attuale peggioramento del rating di Moody’s dimostra che, nonostante l’adozione del consolidamento, lo sviluppo economico della Slovacchia è incerto e gli investitori devono essere più attenti. Il fatto stesso che il rating della Slovacchia sia sceso al livello precedente all’adesione all’UE nel 2003 è significativo», ha sottolineato Marián Búlik, analista di OVB Allfinanz Slovacchia.

L’impatto di una decisione di una delle tre agenzie chiave è notevole. Il premio di rischio delle obbligazioni slovacche probabilmente aumenterà, il che indurrà il governo a contrarre prestiti a tassi di interesse più elevati. Ciò renderà il servizio del debito più costoso, aumenterà le spese del bilancio statale e creerà pressioni per adottare misure aggiuntive. «Per ulteriori emissioni di obbligazioni, lo Stato probabilmente chiederà prestiti a un tasso di interesse più elevato rispetto all’ultima volta qualche settimana fa», avverte l’esperto.

Il peggioramento del rating indica anche che nel 2026 il governo avrà difficoltà a mantenere il deficit di bilancio statale stabilito, il che, secondo M. Búlik, potrebbe rendere necessarie ulteriori misure fiscali o restrizioni alla spesa pubblica con un ulteriore impatto negativo sull’economia.

Rischio di tassi di interesse più alti

La decisione di Moody’s ha un impatto diretto sul premio di rischio delle obbligazioni slovacche. Come sottolinea M. Búlik, rimane la questione di quanto aumenterà il tasso di interesse obbligazionario. Anche se il premio di rischio rispetto ai titoli tedeschi potrebbe non aumentare, ciò sarà una conseguenza del deterioramento della situazione in Germania piuttosto che del miglioramento delle prospettive economiche della Slovacchia.