Dado que todos los inversores esperan que las acciones estadounidenses, que ya son muy caras, sigan subiendo, no pasa mucho tiempo antes de que las expectativas se vean frustradas.
El Grinch, Jerome Powell.
El jefe de la Reserva Federal estadounidense, Jerome Powell, es el Grinch que quiere arruinar la Navidad. Después de sus declaraciones «halcones» del miércoles, los mercados bursátiles se desplomaron: la advertencia de Powell de que es posible que los tipos de interés en Estados Unidos ya no bajen significativamente tomó por sorpresa a los inversores.
Después de todo: hubo cierta claridad sobre los datos de inflación de noviembre del viernes: fueron más bajos de lo esperado, lo que puede hacer que Powell y sus colegas sean un poco más indulgentes cuando se trata de la próxima decisión sobre las tasas de interés. Los mercados bursátiles volvieron a subir. Cerraron con pérdidas la semana. Pero no tan rojo como se temía anteriormente.
¿Todo está bien entonces? No lo creo. Lo que pasó esta semana debería hacernos reflexionar. ¿Será que estamos cometiendo un error mental colectivo? Las perspectivas anuales para bancos y gestores de activos son incluso más uniformes de lo habitual este diciembre. Todos se basan en una especie de excepcionalismo estadounidense, en la idea de que los ya populares mercados bursátiles estadounidenses seguirán subiendo.
Muchas ideas confusas
Esto significa, entre otras cosas, que las inversiones sin precedentes de las empresas tecnológicas estadounidenses en inteligencia artificial están dando sus frutos. Que la economía siga creciendo dinámicamente, pero no demasiado rápido, para que la inflación pueda seguir cayendo. Y esto a pesar de todas las ideas confusas de Donald Trump, desde los altos aranceles hasta la deportación masiva de inmigrantes, de las que depende urgentemente la economía.
¿Puede funcionar? Naturalmente. ¿Será Trump más pragmático en su gestión cotidiana que en su retórica antes de asumir el cargo? Ciertamente. Sin embargo, también está el «primer amigo» de Trump, Elon Musk. Y con doble paquete, los dos narcisistas son aún más impredecibles. Esto quedó demostrado apenas esta semana, cuando Musk intentó eliminar el presupuesto puente y el techo de deuda en una serie de tuits.
Al mismo tiempo, las expectativas sobre los mercados bursátiles estadounidenses son tan altas que incluso las pequeñas incertidumbres provocarán trastornos. Esta es la lección de esta semana.
¿Seguirá cayendo la inflación?
Sé poco sobre macroeconomía y no confío en mí mismo para predecir la inflación. Pero no me sorprendería que la inflación en Estados Unidos se mantuviera en su nivel actual durante un período insoportablemente largo. También me imagino que se mantendrá por encima del 2% al que realmente aspira Jerome Powell durante la presidencia de Donald Trump.
También son notables las diferencias entre las tasas de interés a largo plazo en Europa y Estados Unidos: los rendimientos de los bonos gubernamentales estadounidenses a diez años son del 4,53%, casi el doble que los de la eurozona. Estas cifras tampoco apuntan a ningún recorte milagroso de las tasas de interés que pueda impulsar los precios de las acciones estadounidenses el próximo año.
Al mismo tiempo, las expectativas para Europa y China son tan bajas que incluso las pequeñas sorpresas positivas harán que sus mercados bursátiles suban bruscamente.