La corte inglesa enfrenta semanas clave para la composición de sus accionistas. Con la llegada del mes de julio, la primera de las cuatro ventanas abridas por el inversor Catarí, el Sheikh Hamad bin Jassim Bin Jaber en Thani, para realizar la venta unilateral del 5,53% de la capital que se mantiene en el grupo de almacenes, mientras que el acuerdo ha marcado entre las fiestas. Para hacer esto, terminaría 10 años de relación con El Corte Inglés, después de inyectar 1,000 millones de euros en 2015 en un préstamo que luego se convirtió en el 11% del capital del grupo.
Una eventualidad a la que la compañía presidida por Marta Álvarez ha tenido que prepararse en los últimos meses. El acuerdo de socio marcado con PrimeFin, la compañía a través de la cual Invierte Thani, lo obliga a vender su paquete directamente a El Corte Inglés, no a otro accionista o un tercer inversor. Además, la decisión de realizar esta cláusula es exclusivamente suya, lo que obliga a la compañía a esperar y los recursos preparados para, si es necesario, emprender una compra que significará una provisión de varios cientos de millones de euros. En Thani tiene hasta cuatro ventanas iniciales, la última en 2034.
La cuenta de El Corte Inglés, presentada la semana pasada, muestra un crecimiento significativo de sus niveles de liquidez. Al final del año 2024, el grupo de distribución tenía 523 millones de euros entre neto y equivalente, lo que implica un aumento de aproximadamente 400 millones de euros durante el último año de contabilidad, terminó el 28 de febrero de este año.
De la misma manera, tiene mucho que ver con el tema de los bonos, durante 500 millones de euros, realizados durante el año pasado, «para las necesidades generales de la compañía». Según las cifras presentadas, una buena parte de esta cantidad fue para ganar el colchón de efectivo. De la cuestión de la deuda que emprendió en 2018, El Corte Inglés no presentó estos números. Si las líneas de financiación no organizadas se agregan a esta cantidad, los montos disponibles se incrementan a 1,702 millones de euros, 37% más.
Los grandes almacenes tienen, a priori, los recursos financieros para tratar una operación que puede ser de alrededor de 500 millones de euros. En 2022, cuando El Corte Inglés adquirió el primer paquete de 5.53% en Thani, la transacción se estableció en 385 millones por 4.2 millones de acciones, que evaluó el 100% del grupo durante 7,000 millones, en línea con el precio con el que Mutua Madrid tomó el 8% del año anterior.
Sin embargo, ese precio creció hasta un monto total de 500 millones de euros, ya que reveló PrimeFin en sus cuentas. Con 385 millones de la venta de acciones, se agregaron otros 100 en una serie de compensación contractual relacionada con el contrato de 2015, así como otros 15 por demora. El acuerdo se anunció el 10 de mayo, pero no se cerró hasta el 15 de noviembre de 2022.
Si Thani usa esta primera ventana inicial, un experto independiente tendrá que llevar a cabo una nueva evaluación del mercado de acciones El Corte Inglés. Y esto puede crecer, dada la mejor situación financiera que la compañía tiene hoy hace tres años. Al final del año 2021, la deuda financiera neta informada era de 3,094 millones de euros, un 72% más en el que se presenta a fines de 2024.
De hecho, durante un año, El Corte Inglés tiene una calificación de inversión de Standard & Poor’s y Fitch, lo que le permite emitir deudas más baratas y acceder a mejores condiciones de financiación. Si en 2021 el índice de deuda era 3.7 veces el EBITDA adecuado, el 28 de febrero de este año fue 1.5 veces. En ese momento, el EBITDA mejoró un 50% a 1.209 millones en el último año contable. Tenga en cuenta que en 2021 la actividad del grupo todavía estaba en la fase de recuperación después de la pandemia. Primefin, por otro lado, evaluó su 5.53% en 714 millones en 2023, lo que significaba evaluar el 100% en aproximadamente 13,000 millones, según su propia metodología.
En sus últimas relaciones, tanto S&P como Fitch mencionan la posible compra de acciones en PrimeFin. S&P lo incluye dentro de la sección de pasividad contingente, que recauda 400 millones. Fitch afirma que el grupo «podría financiar la recompra de acciones de la deuda o con los recursos disponibles».