La ruidosa entrada a Banco Santander en la operación de BBVA La información sobre Sabadell es el punto de inflexión definitivo del guión, en el caso de que alguien tuviera dudas de que estábamos antes de otro pastel de patio. Como en una buena serie de televisión, los dos subtramas convergen en el tiempo: el Obstáculos del gobierno renovados para la operación Y la venta repentina de Sabadell de su subsidiaria británica. Ambos movimientos respondieron al BBVA con una nota corta: OPA continúaY legalmente, excepto que la provisión del CNMV no regresó. El final de la temporada promete.
La victoria o la derrota de la operación ya no se resuelve en las esferas políticas financieras, sino en el parquet. La agenda de contacto no envía tanto, sino la hoja de cálculo. Porque las personas que deciden si el banco que piloto Carlos Torres triunfa triunfa a pesar de los obstáculos o palillos no son clientes regulares de los reservados de Madrid o Barcelona, sino gigantes estadounidenses de gestión de activos, planes de pensiones de los maestros californianos o viudas escocesas, o escoces Fondos de cobertura Ese arbitraje en este tipo de operaciones … la mayoría de ellas, con docenas (o cientos) de valores en la billetera, pueden no tener la idea de que existe la ciudad de Sabadell. El mercado financiero apenas incluye dos cosas, emociones y números y el tiempo para aceptar o no una oferta, solo números.
En este sentido, y aunque es cierto que un archivo de Excel se puede torturar hasta que se confiese, los últimos movimientos están forzando las costuras de los cálculos de BBVA. Medio euros por acción, más otros pagos para los accionistas cometidos, Significarán que los accionistas de Sabadell recibirán 3.800 millones de euros en efectivo en 12 meses, el 28% del valor del valor del mercado de valores. Algunos pagos que los accionistas que van a OPA cobrarán diluido, dentro de una entidad seis veces mayor. Sabadell ha sabido cómo jugar con los plazos que respetan la carta del deber de los pasivos impuestos por las regulaciones, pero también para exprimir esta regulación, casi tanto como sus finanzas.
El sentido común sugiere al inversor de Sabadell que tome al ave en la mano: deberían aumentar las acciones de BBVA para compensar este pago. La mejora de la oferta es la solución que proponen, incluso antes de la venta del TSB, Analistas y gerentes. Pero no es una decisión simple para Carlos Torres, quien también debe garantizar a sus accionistas, que protegerán si las cuentas no salen. Y en este punto, las nuevas condiciones del gobierno juegan su papel. Los ahorros de la operación, por un valor de 850 millones de euros, prometieron aumentar el beneficio por acción a 3.5%. Después de la intervención de Moncloa Aproximadamente, a mitad de camino.
Es un juego de números: la decisión de ir a OPA dependerá de los cálculos de inversores, fondos o analistas, de las cifras que el banco puede especificar en un documento, el folleto de información, de naturaleza legal. Aquí las nebulosas condiciones gubernamentales ni siquiera ayudan. El mercado también hará números con el impacto de la oferta y en una posible mejora, a los beneficios del BBVA y sus relaciones de capital (que depende de su capacidad futura para pagar dividendos). Y pondrá en la hoja de Excel la expectativa de dividendos, incluso concreto y muy generoso, de Sabadell.
Se pueden explicar las ventajas a largo plazo de una operación que tiene sentido desde un punto de vista industrial, pero son menos concretas, menos tangibles. A corto plazo que va de aquí al período de aceptación de OPA, cuando los inversores tienen que decidir, el BBVA debe buscar un equilibrio financiero que ahora sea mucho más precario: es más difícil convencer a los inversores de Sabadell sin los del banco mismos como los dañados por el conflicto. Carlos Torres tiene su hoja de Excel. El consejo de Sabadell, tuyo. Pero lo que importa es el de las viudas escocesas.