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Dirk Friczewsky – Analista Actividad.
La zona del euro tiene que enfrentar un Crisis de la deudaAunque esta vez no es Grecia o Italia siempre supervisada. La atención se centra en FranciaLa segunda economía más grande de la Unión Monetaria, que cruza el estancamiento económico acompañado de un creciente déficit fiscal.
Francia bajo la lupa
El crecimiento francés no es prácticamente nada. EL Comisión Europea informó un revés de -0.2% en 2024un pronóstico de 0.0% en 2025 Y solo un rebote 1.1% en 2026insuficiente para apoyar las crecientes obligaciones fiscales.
La deuda pública estaba dentro 113% del PIB en 2024con proyecciones de 116% en 2025 Y 118.4% en 2026. Figuras que exceden los límites de Maastricht. El déficit fiscal también se refiere: -5.6% del PIB en 2025 Y una esperada -5.7% en 2026. Por el contrario, Alemania mantiene una deuda más moderada, con relaciones de 63.8% en 2025 Y 64.7% en 2026niveles que aún lo colocan en una posición relativa de solidez.
Riesgo político y credibilidad
Las principales agencias de calificación –DBRS, Fitch, S & Py Kbra– han asignado una perspectiva a Francia negativo. Fitch y S&P colocan la nota Automóvil club británico-Kbra uno Automóvil club británico y también DBR en Automóvil club británico. Aunque queda un alto nivel en el papel, la desconfianza en el curso político es evidente.
El primer ministro François Bayrou presentará el Confianza próximo 8 de septiembre de 2025 Para mantener su programa de austeridad. Si no excede el voto, la caída de su gobierno abriría un paso a un escenario de incertidumbre política, con el ultraditizio del Reunión nacional a las expectativas.
Señales de mercado
En los enlaces soberanos, se extiende el diferencial entre Alemania y Francia. A él Bund 10 años Se encuentra en 2.74%mientras que el equivalente francés emitido por Agencia Francia Trésor (AFT) alcanza el 3.54%. Un signo de mayor riesgo percibido en la deuda de gala.
La situación francesa revive un debate ya presente en Alemania: la sostenibilidad del Estado social y la necesidad de revisar el gasto público. El mismo debate podría extenderse a otras economías en la zona del euro con altos déficits estructurales.
Implicaciones para el euro
El contexto combina factores políticos e fiscales que componen Riesgo latente de moneda única. El euro permanece relativamente estable hacia el dólar, pero la incertidumbre sobre Francia, con el estancamiento económico, la creciente deuda y las dudas sobre la gobernanza, agrega presión.
En un escenario en el que el Reserva federal Mantiene su sociedad de política monetaria y el dólar mantiene su atractivo como un refugio activo, el margen de resistencia del euro ante Tras verde Podría abreviarse.
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